【研报】电力设备与新能源行业：运营能成为新能源车增长“压舱石“吗？-20200120[30页].pdf

1、运营能成为新能源车 增长“压舱石”吗？ 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 分析师：邬博华SAC执业证书编号：S0490514040001 分析师：马军SAC执业证书编号：S0490515070001 分析师：陈怀山SAC执业证书编号：S0490519080005 联系人：叶之楠 2020年01月20日 25644 目 录 01运营是新能源车增长“基本盘” 02电动车运营增长空间不可低估 03合规化、电动化推动网约车新变革 042020年新能源车运营再发力可期 研究报告 评级看好维持 本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p2 pOoRqQsOrMsMpNrQtMzQ

2、sN7NcM7NmOmMpNoOiNoOsQiNnPrN6MnNwPuOqQnNxNmNmO 01 资料来源：中信保交强险，长江证券研究所 出租网约是2019年新能源乘用车最核心增量 根据中信保统计的交强险数据，2019年国内出租网约终端场景的新能源乘用车上牌量约26.1万辆 ，同比增长43%，占新能源乘用车总上牌量的29.4% （2018年12月因补贴退坡存在集中抢装）；而国内新能源乘用车总上牌量为88.8万辆，同比下滑5%（中汽协口径销量为106万辆，同比下滑0.7%） 2019年两款最畅销的运营车型比亚迪e5及北汽EU产销量均实现高增长 表：2018-2019年新能源乘用车分终端上牌情况

3、（万辆） 车型消费区域应用终端 2018年2019 上牌量增速上牌量增速 小微型 运营分时租赁等3.5248%0.22-94% 非运营 限购3.4-61%1.5-55% 非限购20.14%9.9-50% 其他单位购买6.6101%2.9-56% 小微型合计33.64%14.6-57% 普通型 运营出租网约18.2169%26.143% 非运营 限购19.182%18.4-4% 非限购12.9140%16.326% 其他单位购买9.2224%13.445% 普通型合计59.4133%74.225% 新能源乘用车销量（万辆）总计9361%88.8-5% 比亚迪 e5北汽 EU5 0246 3.25

4、 5.63 0.88 4.26 18年 19年 图：畅销纯电动运营车型上牌量（万辆） 6420 资料来源：中信保交强险，长江证券研究所 本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p4 本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p4 01 电动车的经济性来自于其更低的使用成本，家用慢充及直流快充的每km用电成本可分别低至4分、3毛 ，远低于燃油车用油成本56毛/km；由于巡游 及网络预约出租车年运营里程可达10万km（日均300km），按运营6年车辆强制报废计算，纯电动较燃油版可至少节省7万元能源成本 当前续航400km以上的纯电动运营车型帝豪EV500及北汽

5、EU5补贴后售价已分别低至13.6、13.3万元，较同类燃油车购置价格在35万元以内，且免购 置税、维护成本更低，纯电动出租车运营经济性已超过同级别燃油车 图：纯电动运营两年后总成本可低于燃油版 资料来源：第一电动网，长江证券研究所 表：EV出租网约车生命周期运营成本更低 纯电动出租网约车运营经济性凸显 资料来源：车企官网，长江证券研究所 13.5 9.0 3.7 5.9 3.7 5.9 31.9 38.3 051015202530354045 纯电动 燃油车 纯电动及燃油出租网约车购置及使用成本（万元）纯电动及燃油出租网约车购置及使用成本（万元） 购置费用（T+0)T+1T+2T+3T+4T

6、+5 新桑塔纳北汽EU5轩逸帝豪EV500 应用场景燃油出租车EV出租车燃油网约车EV网约车 轴距（mm）2603 2670 2712 2650 官方指导价（补贴后，万元）8.99 13.29 11.90 13.58 购置税（万元）0.77 0 1.05 0 到手价（万元）9.76 13.29 12.95 13.58 运营年限5 5 7 7 年均保险费（万元）1.20 1.40 1.20 1.40 保险费（万元）6.00 7.00 8.00 9.80 日运营里程（km）400 400 300 300 百公里油耗或电耗6 L12 kWh5.7 L13 kWh 油或电单价（元/L或度）7.0 2.