【国金证券】机械行业研究：看好农机、燃气轮机和商业航天-260301（15页）.pdf

1、机械行业研究看好农机、燃气轮机和商业航天1、股票组合近期建议关注的股票组合：一拖股份、应流股份、杰瑞股份。2、行情回顾本周板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4个交易日，SW机械设备指数上涨4.07%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数上涨1,08%。(divcenter)图表2：申万行业板块上周表现(/divcenter)2026年至今表现：SW机械设备指数上涨14.04%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数上涨1.74%。上周机械板块表现：上周（2026/2/24-2026/2/27）4个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是激光

2、设备/磨具磨料/能源及重型设备/其他通用设备/制冷空调设备，涨幅为20.49%/16.44%/7.98%/7.56%/6.98%。2026年至今表现：2026年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是其他自动化设备/激光设备/磨具磨料/金属制品/能源及重型设备，涨幅分别为38.17%/36.44%/35.83%/24.20%/21.61%。3、核心观点更新约翰迪尔26Q1财报超预期，看好农机出口和周期反转。全球农机龙头约翰迪尔2026年一季报超预期，小型农业与草皮业务（SA&T）实现收入21.7亿美元，同比增长24%（26年全年公司指引增长15%）；生产与精准农业业务（PP&A）实现收入31.6亿

3、美元，同比增长3%（26年全年公司指引同比变动-5sim-10%）；公司同时上调全年利润指引，从40-47.5亿美元提升到45-50亿美元。全球中小型农机市场的复苏态势仍然蓬勃，主因是在全球大宗商品价格上涨、农产品价格底部企稳的背景下，畜牧业、林果业显著反弹，看好中国农机出口和后续主粮作物相关农机的周期反转，推荐一拖股份。全球燃气轮机订单超预期，产能严重紧张，首推应流股份。近期全球前三大燃机主机厂GEV、西门子、三菱发布财报，燃气轮机订单保持高增，但是交付增长缓慢。例如GEV在2025年新签燃机订单29.8GW，同比+47.5%；其中25Q4新签10.2GW，同比+67.2%。订单加速提升，Q

4、4新签订单超预期。GEV四季度燃机交付3.1GW，同比-35.4%，表明产能紧缺程度加剧。涡轮叶片是燃气轮机核心零部件，价值量大、技术壁垒高，行业集中度高，叶片产能决定整机产能。相对主机厂，零部件公司资产更重，扩产意愿和节奏显著慢于主机厂。应流股份作为国内叶片龙头，长期重资产、重研发投入进入收获期，随着全球燃机叶片产能紧缺程度加剧，看好应流股份后续订单持续高增。国内可回收火箭进入密集发射期，重视商业航天火箭链发动机、3D打印、发动机核心材料。中科宇航可回收火箭力箭二号计划3月下旬首飞、星云一号预计近期开展可回收验证，蓝箭朱雀三号计划二季度再次开展可回收试验，并根据回收试验情况争取今年第四季度尝

5、试首次回收复用飞行，国内可回收火箭推进节点明确。运力就是“算力”，火箭端卡位核心的环节有望享受长期的估值溢价、最先受益下游景气度的传导，重视商业航天火箭链发动机、3D打印、发动机核心材料。4、重点数据跟踪4.1通用机械通用机械景气度持续承压。1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，在12月高于荣枯线后，1月低于荣枯分界线，景气度回暖趋势仍需观察。据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2026年1月当月销售各类叉车141743台，同比+51.4%。其中国内销量89716台，同比+19.6%；出口19292台，同比+46.9%。4.2工程机械工程机械景气度加速向上。26年1月挖机总

6、销量为18708台，同比+49.5%。其中内销8723台，同比+61.4%，外销9985台，同比+40.5%。挖机内外销超预期，海外市场卡特彼勒工程机械25Q4北美增速扩张、欧洲维持正增长，板块进入新一轮景气向上周期。(divcenter)图表14：我国房地产投资和新开工面积累计同比(/divcenter)4.3铁路装备铁路装备景气度稳健向上。2025年以来，铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长。4.4船舶船舶景气度下行趋缓。截至2026年1月，全球新造船价格指数为184