腾远钴业-公司首次覆盖报告：技术领先一体化布局未来可期-230208（29页）.pdf

1、 腾远钴业：技术领先，一体化布局未来可期 Table_CoverStock 腾远钴业(301219)公司首次覆盖报告 Table_ReportDate2023 年 2 月 8 日 Table_CoverAuthor 娄永刚 金属新材料首席分析师 黄礼恒 金属新材料联席首席分析师 S1500520010002 S1500520040001 010-83326716 18811761255 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司首次覆盖报告 Table_StockAndRank 腾远钴业腾远钴业(301219)301219

2、)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）72.05 52 周内股价波动区间(元)66.10-125.11 最近一月涨跌幅()1.91 总股本(亿股)2.27 流通 A 股比例()20.21%总市值(亿元)163.34 资料来源：Wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 腾远钴业：技术领先，一体化布局未来可期腾远钴业：技术领先，一体化布局未

3、来可期 Table_ReportDate 2023 年 2 月 8 日 报告内容摘要报告内容摘要:Table_Summary 公司主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产公司主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产企业之一。企业之一。公司经过数十年的技术磨炼和沉淀，在钴产品的湿法冶炼上具有较强的技术优势、工艺优势和成本优势，成为钴盐细分行业的龙头。2022 年腾远本部钴产能达到 2 万吨，刚果腾远电积铜产能达到 4 万吨，钴中间品产能 1 万吨，电积铜远期产能达到 6 万吨。领先的技术优势使得公司毛利率和成本领先的技术优势使得公司毛利率和成本控制控制处于行业

4、前列。处于行业前列。公司凭借生产技术优势、工艺和设备开发优势、资源获取优势、管理和人才优势，使得公司钴产品毛利率和成本控制处于行业前列。2021 年，公司钴产品毛利率为 43.22%，略低于盛屯矿业的 44.08%，远高于同行业可比公司；2021 年公司钴产品加工成本为 22,182 元/吨，明显低于同行业可比公司。公司预计 2022 年底拥有钴/铜产能 2 万吨/4 万吨，其中，铜远期产能规划达到 6 万吨/年，钴远期规划产能达到 4.6 万吨/年。铜钴产能的大幅扩张以及价格触底反弹有望驱动公司业绩实现稳步增长。积极布局自然资源积极布局自然资源+二次资源，实现双轮驱动。二次资源，实现双轮驱动

5、。目前，刚果腾远在刚果（金）取得两项探矿权和一项采矿权，并与其他优质矿区矿权持有人展开联合开发勘探合作。此外，公司积极拓展二次资源拓展渠道，提高自我资源的保障能力。2022 年 12 月，公司被列入符合新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单（第四批）。EVTank 预计2026 年中国理论废旧锂离子电池回收量将达到 231.2 万吨，市场规模将达到 943.2 亿元。能源转型助推全球对钴铜金属的长期需求。能源转型助推全球对钴铜金属的长期需求。自 2022 年 6 月以来，铜钴价格出现大幅下跌，目前价格已经企稳，我们预计未来铜钴价格将会保持稳定。在供给端，钴资源的分布不均衡以及国内

6、对钴资源的高度依赖，原料成本为钴价提供底部支撑；需求端，传统消费电子需求疲软，预期未来需求保持稳定。新兴消费电子为钴提供了新的增长空间。新能源汽车作为钴消费最重要的增长点，尽管高镍化会带来正极材料中钴含量的减少，但是电动车产量的高速增长以及单车带电量的显著提升仍然使得动力电池领域成为钴需求增长的最大驱动力。铜作为能源转型的关键金属，矿山开发滞后导致铜资源供应受到约束，新能源加速发展为铜等关键金属打开广阔需求空间，我们预计全球铜价长期向好趋势不变。积极打造镍钴能源资源积极打造镍钴能源资源-冶炼加工冶炼加工-锂电材料锂电材料-废料回收的闭环生态链，实废料回收的闭环生态链，实现优势互补。现优势互补。