利通科技(920225)-A股公司研究报告：HPP构建业绩增量潜在等静压设备参与者-260212（30页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明|公司深度报告 2026 年 02 月 12 日 利通科技（920225.BJ）HPP 构建业绩增量，潜在等静压设备参与者 财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）485 484 541 649 780 增长率 yoy（%）29.5-0.3 11.9 19.8 20.2 归母净利润（百万元）134 107 118 150 190 增长率 yoy（%）60.8-19.8 10.3 27.0 26.4 ROE（%）22.5 15.9 15.4 16.8 17.9 EPS 最新摊薄（元）1.05 0.84 0.93 1.18

2、1.49 P/E（倍）27.6 34.4 31.2 24.6 19.5 P/B（倍）6.3 5.5 4.8 4.1 3.5 资料来源：聚源数据，公司财报，长城证券产业金融研究院 橡胶软管主业稳固，加速拓展下游行业。公司深耕流体行业二十余年，聚焦橡胶软管领域形成坚实基本盘，产品涵盖液压软管、石油钻采软管、橡塑复合工业软管等，广泛应用于工程机械、煤矿机械、石油钻采、农业机械等下游领域。其中液压软管以“超级大力神”系列为代表，性能指标赶超国际品牌，跻身中高端市场；石油钻采软管通过 API 7K、API 16C、API 17K 等多项国际认证，酸化压裂软管等高附加值产品出口北美市场，同时持续推进核电软

3、管、液冷软管、海洋石油软管等新品产业化，主业毛利率自 2023 年维持 40%以上，为公司业绩提供稳定支撑。HPP 设备实现产业化突破，构建超高压装备业务第二增长曲线。根据 Fortune 统计数据，2025 年全球高压加工设备的实际市场规模为 67.6 亿美元，预计 2026 年将增长至 71.4 亿美元。依托超高压流体技术的多年积淀，公司打破国外技术垄断，实现超高压灭菌（HPP）设备关键核心技术自主研发，2025 年 6 月下线行业领先的600MPa工作压力LTU 600-600L HPP设备，目前已获知名果汁客户订单，700MPa超高压食品灭菌试验机也孠成研发。公司已构建“技术研发-装备

4、制造-标准输出”孠整产业链，同时成立超高压应用研究所，聚焦食品加工等领域拓展，超高压装备业务有望成为公司业绩增量。依托超高压技术协同性，有望切入固态电池等静压设备赛道。等静压设备与公司HPP 设备核心原理均基于帕斯卡定律，在超高压承载、温压控制等底层技术上具备可迁移性。公司依托多年超高压流体技术积淀，在超高压装备领域已形成成熟的技术研发与生产能力，具备适配等静压设备研发、生产的核心技术基础与产业协同优势。随着固态电池出货量快速增长，等静压设备需求明确，公司有望凭借技术协同与成本优势，切入固态电池设备领域，打开新成长空间。投资建议：公司橡胶软管主业稳定，为公司业绩提供有力保障，同时公司成功进军超

5、高压灭菌领域，打造第二成长曲线，我们预计 2025-2027 年公司营业收入为5.41/6.49/7.80 亿 元，同 比 增 长 11.87%/19.84%/20.17%；归 母 净 利 润 为1.18/1.50/1.90 亿 元，同 比 增 长 10.29%/26.95%/26.39%，EPS 分 别 为0.93/1.18/1.49 元/股，对应当前股价（2026 年 2 月 11 日收盘价），PE 分别为31X/25X/20X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：固态电池行业需求及商业化进程不及预期风险、等静压设备降本不及预买入（首次评级）股票信息 行业 基础化工 2026 年02月

6、11 日收盘价（元）29.10 总市值（百万元）3,693.34 流通市值（百万元）2,408.96 总股本（百万股）126.92 流通股本（百万股）82.78 近3月日均成交额（百万元）137.31 作者 分析师 张磊 SAC：S1070525100001 邮箱： 分析师 孙诗宁 SAC：S1070525070005 邮箱： 相关研究 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 期风险、国内等静压企业研发速度不及预期风险、技术路线孓在不确定性或可取代风险。P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.深耕流体领域多年，多维业务协同发展.5 1.1 三位业务矩阵成型，研发基地精准布局.5 1.2 技术