【策略快评】调整或已到位把握配置区间-260203（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 策略研究策略研究 策略快评策略快评 2026 年年 02 月月 03 日日 【策略快评】调整或已到位，把握配置区间调整或已到位，把握配置区间 因外部突发事件产生的风险偏好冲击，或已到位。因外部突发事件产生的风险偏好冲击，或已到位。本轮回撤主因美联储主席任命，缩表倾向带动美元反弹，金银暴跌，对新兴市场产生明显的风险偏好抑制，亚太市场普遍跌幅较大。躁动期间有色为代表的顺周期出现较大获利了结。经过快速回撤，交投情绪已回落至躁动行情启动位置，2

2、/2 跌停公司 130 家，超去年 11/21 的 107 家，创近半年新低；两融连续两天净流出 295 亿，创半年流出新高。中期趋势仍在：基本面业绩回暖中期趋势仍在：基本面业绩回暖+资金面居民长存到期搬家。资金面居民长存到期搬家。从国内基本面看，25-26 年业绩修复的证据愈发清晰，25 年业绩预告预喜率37%，超 24 年的 33.5%。针对 26 年业绩预测，近两个月分析师上修占比持续提升，伴随着反内卷带来的行业毛销差扩大，我们维持 26 年非金融中性（乐观）利润增长 11%（17%）的判断。从资金面看，近两周宽基 ETF 已流出超 1万亿，但居民长存到期后的存款搬家趋势明显，公募私募发

3、行均创半年新高，其中公募权益产品新成立份额从 25/5 的 221 亿持续升至 26/1 的 696 亿；私募备案规模从 25/6 的 501 亿放大至 25/12 的 989 亿。把握配置区间，问增长要收益，重视科创把握配置区间，问增长要收益，重视科创+顺周期年度配置价值。顺周期年度配置价值。A 股投融资定位逆转后，高夏普特征愈发明显，体现在时间分布上涨多跌少，慢牛趋势下更容易以快速回撤完成风险定价。站在年度视角，我们建议把握当下配置区间，春节后即 3 月初全国两会，经济增长目标及“十五五”规划纲的发布，有望成为风险偏好再度改善的催化剂。从风格看，PPI 转正预期带动 EPS接棒流动性，问增

4、长要收益，年度视角看科创+顺周期配置价值仍在，科创从算力到应用扩散，算力硬件、储能、AI 应用、智能驾驶。顺周期五朵金花紧供给优势明显，关注有色、化工、机械、钢铁、建材。风险提示：风险提示：宏观经济复苏不及预期；关税政策超预期；历史经验不代表未来。证券分析师：姚佩证券分析师：姚佩 邮箱： 执业编号：S0360522120004 证券分析师：蔡雨阳证券分析师：蔡雨阳 邮箱： 执业编号：S0360525080006 相关研究报告相关研究报告 【华创策略】加周期金融地产，减消费 TMT25Q4 基金季报点评 2026-01-23 【华创策略】宽基 ETF 赎回情况统计 2026-01-23 【华创策

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6、投情绪已回落至躁动行情启动位置，2/2 跌停公司 130 家，超去年 11/21 的 107 家，创近半年新低；两融连续两天净流出 295 亿，创半年流出新高。中期趋势仍在：基本面业绩回暖中期趋势仍在：基本面业绩回暖+资金面居民长存到期搬家。资金面居民长存到期搬家。从国内基本面看，25-26 年业绩修复的证据愈发清晰，25 年业绩预告预喜率 37%，超 24 年的 33.5%。针对 26 年业绩预测，近两个月分析师上修占比持续提升，伴随着反内卷带来的行业毛销差扩大，我们维持 26 年非金融中性（乐观）利润增长 11%（17%）的判断。从资金面看，近两周宽基 ETF 已流出超 1 万亿，但居民长