【紫金天风】生猪周报：生猪是否迎来转势？-260226（21页）.pdf

1、生生生作者：姜振飞从业资格证号：F03143941 交易咨询证号：Z0022201 联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格生生生生 2026.02.262026.02.26生生生生生生生生生审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结生猪定性解析核心观点核心观点底部区间震荡底部区间震荡春节之后，家庭以及餐饮以消费现有库存为主，加上学生未开学以及外来务工者未完全返城，团餐以及餐饮需求恢复有限，因此屠宰企业开工率较低，下游订单有限。养殖端，特别是集团以及规模化企业，因2月有效工作日较少，加上1月出栏环比下滑幅度较大，增加了2月出栏压力，在需完成出栏计划的情况下，在春节放假结束后，出栏

2、意愿较强，因此市场短时呈现供需宽松的局面，春节假期过后现货价格大幅下跌。近日政府发布加强养殖环保措施管控，一定程度上或者至少在情绪及预期上利多中长期去产能的节奏，但从去年5月政府呼吁并多次开会让集团企业以及规模化企业控制体重、去产能，但从去年下半年现货价格走势来看，是雷声雨点小，这主要是集团企业以及上市企业整体仍呈现扩张状态，即使在市场份额已经溢出以及2025年半数上市企业业绩亏损的的情况下，行业只能去淘汰中小散户以及生产效率相对较差或者养殖成本较高的企业，因此去产能仍任重而道远。但需要关注上半年的现货走势，若现货价格跌破养殖成本线的空间越大，中小企业被迫去产能的节奏或将越快，因此春节之后，现

3、货价格大幅下跌是利于去产能的，这也是远月止跌企稳的部分原因。期货方面：在短期基本面没有较大改变以及需求端仍在淡季情况下，现货价格难以有明显起色，因此即将进入交割月的LH2603合约处在小幅贴水状态。因政策情绪推动以及现货价格大跌后，有被迫去产能预期，主力以及远期合约近日止跌企稳，但基于行业去产能任重而道远，需要持续挤压中小散户或者低效能企业才能实现产能平衡，因此现阶段去判定供需面或者行情转势还有点早，但主力以及远月合约基本已经跌至养殖成本线附近，继续下跌空间不大，需关注情绪下跌后带来的低估值修复以及二育进场带来的阶段性支撑。另外需要注意的是，若饲料原料价格出现较大的波动，远期期货价格底部支撑也

4、会跟随波动。观点小结生猪定性解析期货合约月差期货合约月差中性中性关注出栏节奏以及政策情绪变化带来的近远月合约套利机会期货合约期货合约26052605底部区间震荡底部区间震荡中长期供需宽松局势并未改变，但利空预期兑现，下方空间不大供给面供给面偏空偏空2025年下半年仔猪补栏水平仍在高位，供给较为充裕需求面需求面偏空偏空上半年需求端整体表现为淡季冻品库存冻品库存中性中性冻品库存整体呈现小幅回落趋势市场情绪市场情绪中性中性现货价格走弱，市场对短期行情较为悲观，但环保政策以及去产能预期，市场对未来市场谨慎乐观政策政策中性中性政府持续倡导养殖企业优化产能，但效果不明显养殖利润养殖利润偏多偏多按上半年期货

5、价格来看，上半年养殖企业大概率持续亏损，或有利于加速去产能基差基差中性中性2605合约处于小幅升水状态，但基于去产能预期，并未高估生生行情回顾生生生生生生春节之后，家庭以及餐饮主要是消费现有库存为主，加上学校并未集中开学以及外来务工者并未完全返城，因此团餐以及餐饮需求也未恢复，终端需求恢复较慢，屠宰企业开工率较低，而养殖端，特别是集团以及规模化企业，因2月有效工作日较少，在需完成出栏计划的情况下，出栏压力较大，因此市场短时呈现供需宽松的局面。截止到2月25日，河南郑州地区现货均价为11元/公斤，较春节前下调1.2元/公斤。本周主力LH2605合约触底后反弹，触底主要是现货价格大跌加深悲观情绪，

6、反弹主要是政策情绪以及被动去产能的支撑。生生生生生生生生2月因现货价格整体呈现偏弱震荡，市场补栏情绪偏向谨慎，仔猪价格基本维稳，截止到2026年2月25日，河南地区15kg仔猪的均价为30元/公斤，与上周持平；因市场对明年下半年行情趋向谨慎，养殖端母猪补栏情绪也偏向谨慎，母猪价格维稳，截止到2月12日二元母猪（50kg母猪）价格1559元/头，与上周持平，从近期仔猪及母猪的价格走势来看，市场补栏情绪有所降温，有利于减缓后期产能压力。数据来源：紫金天风期货研究所生生2026 年 3 月 1 日起，由生态环境部发布的国家生态环境标准规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南（试行）将在全国范围内正式实