聚杰微纤（300819）-A股公司首次覆盖报告：国内超细纤维龙头技术突破开启转型新程-260225（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.25 国内超细纤维龙头，技术国内超细纤维龙头，技术突破突破开启开启转型转型新新程程 聚杰微纤聚杰微纤(300819)Table_Industry 纺织服装业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 62.85 Table_CurPrice 当前价格：53.38 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)14.81-53.78 总市值(百万元)7,965 总股本/流

2、通A股(百万股)149/135 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)870 每股净资产(元)5.83 市净率(现价)9.2 净负债率-30.69%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 32%126%266%相对指数 32%113%233%聚杰微纤首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 盛开(分析师)021-23154510 S0880525040044 钟启辉(研究助理)021-23185686 S0880125042254

3、本报告导读：本报告导读：公司作为国内超纤龙头，公司作为国内超纤龙头，超纤主业转型超纤主业转型仿皮面料、无尘洁净制品等仿皮面料、无尘洁净制品等高端工业用途高端工业用途迎迎来来价值拐点。价值拐点。深度布局深度布局固态电池、具身智能等固态电池、具身智能等前沿前沿科技，捕捉未来发展机会科技，捕捉未来发展机会。投资要点：投资要点：Table_Summary 国内超细纤维龙头，技术国内超细纤维龙头，技术突破突破开启开启转型转型新程。新程。公司深耕超细纤维面料行业 20 余年，拥有丰富的超细纤维加工、应用经验。凭借近年来在超纤含浸面料、超纤无尘洁净制品等领域的技术突破，有望打开高端工业用途新局面，收入结构从

4、传统纺织向工业用新材料转型有望带动利润快速增长。此外前瞻布局固态电池骨架支撑膜、人工肌肉纤维等前沿科技领域，相关产品已陆续落地。超超纤主业转型高端工业用途纤主业转型高端工业用途带来带来价值拐点价值拐点。2021 年公司突破含浸面料工艺，生产的环保含浸超纤皮作为仿皮面料的高端选项，成功打开消费电子、汽车等高端工业用途：1）消费电子）消费电子主要用于包覆材料，目前已切入苹果产业链，苹果外壳市场稳健增长，折叠屏手机/VR 新品贡献额外需求增量；2）汽车）汽车主要用于中高端车型内饰，公司已通过上汽、一汽供应商严格认证，并引入上汽金控战略投资，参考日本竞品经验，未来高端车型内饰业务有望快速放量。3）此外

5、公司拥有国内少有的 Class 1 级别洁净室，所生产的超纤无尘洁净布超纤无尘洁净布达到国际先进水平、国内少有竞争对手，广泛用于高端晶圆厂、PCB、CCL等下游行业，未来有望凭借技术优势与国产替代取得高速成长。深度布局前沿科技，传统主业发挥现金牛功能。深度布局前沿科技，传统主业发挥现金牛功能。公司凭借在超纤领域的深厚积累，布局前沿科技挖掘未来机会：1）固态电池骨架膜）固态电池骨架膜解决固态电池材料高脆易碎痛点，切入百亿规模市场，目前已有产品小批量供货下游；2）人工肌肉纤维）人工肌肉纤维深度布局具身智能下一站，联合中科院纳米所开发，将用于仿生肌肉与机器人面部。传统纺织主业面向迪卡侬供应超纤制品，

6、我们预计未来自然收缩，转向贡献稳定现金流。公司分红比率有望维持 70%左右、持续回馈投资者。投资建议：投资建议：我们看好公司工业用新材料营收占比逐年提升，超越传统纺织业务从而带来“剪刀差”拐点，带动整体毛利率持续提升。我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 5.9、6.5、7.5 亿元，同比分别-1.2%/+10.2%/+14.8%；归母净利润分别为 0.65、0.89、1.17 亿元，同比分别增长 1.1%/35.9%/32.6%。考虑到公司新业务带来高成长性，采用 PEG 估值法，考虑可比公司平均水平，给予聚杰微纤PEG 4.2X，对应目标价 62.85 元/股，首次覆盖，给予