【开源证券】2026年1月债市托管数据点评：上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率持平-260225（7页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2026 年 02 月 25 日 物价回升将构成债券收益率上行的基本面2026 年 1 月价格数据点评-2026.2.12 税收收入同比转负，投资于人重要性凸显2025 年 12 月财政数据点评-2026.2.2 PMI 环比回落，建筑业业务活动预期降至临界以下2026 年 1 月 PMI 数据点评-2026.2.2 上清所上清所托管量环比托管量环比减少减少，债市，债市整体整体杠杆率杠杆率持平持平 2026 年年 1 月债市托管数月债市托管数据据点评点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书编号：S

2、0790521100002 证书编号：S0790125070016 事件：事件：1 月月末末，上清所债券托管量上清所债券托管量 49.71 万亿元（前值为万亿元（前值为 49.88 万万亿元，下同），亿元，下同），月净月净减减 1762.93 亿元（亿元（-2045.04 亿元）；中债登债券托管量亿元）；中债登债券托管量 129.60 万亿元（万亿元（128.67万亿元），月净增万亿元），月净增 9339.10 亿元（亿元（+5070.75 亿元）。亿元）。上清所、中债登合计债券托管上清所、中债登合计债券托管量量 179.31 万亿元（万亿元（178.55 万亿元），月净增万亿元），月净增 7

3、576.17 亿元（亿元（+3025.71 亿元）。亿元）。整体整体：上清所、中债登合计债券托管量环比上清所、中债登合计债券托管量环比多多增增 1 月上清所、中债登合计债券托管量 179.31 万亿元（178.55 万亿元），月净增7576.17 亿元（+3025.71 亿元），环比增量回升。上清所债券托管量 49.71 万亿元（49.88 万亿元），月净减 1762.93 亿元（-2045.04亿元），环比较 12 月少减；中债登债券托管量 129.60 万亿元（128.67 万亿元），月净增 9339.10 亿元（+5070.75 亿元），环比增量有所回升。1、券种券种：利率债利率债贡献当

4、月主要增量贡献当月主要增量 上清所上清所，信用债信用债贡献当月主要增量贡献当月主要增量，月净增 3241.20 亿元；公司信用类债券月净增 2841.20 亿元；利率债环比增加少 740.00 亿元；同业存单环比减少 6561.58 亿元。中债登，中债登，地方政府债地方政府债贡献当月主要增量贡献当月主要增量，月净增 5493.57 亿元；利率债月净增 10045.06 亿元；信用债月净增-705.95 亿元。整体来看，整体来看，利率债贡献当月主要利率债贡献当月主要增量增量。利率债托管量 124.22 万亿元（123.15 万亿元），月净增 10785.06 亿元；信用债托管量 34.14 万亿

5、元（33.88 万亿元），月净增 2643.85 亿元；同业存单托管量 19.03 万亿元（19.69 万亿元），月净增-6561.58 亿元。2、机构机构：商业银行商业银行为增持债券主力为增持债券主力 上清所，上清所，存款类金融机构存款类金融机构、保险、保险、证券、证券增持债券增持债券，月净增 1349.60 亿元、40.56亿元和125.00亿元；政策性银行、广义基金和境外机构月净增为负，分别为-275.40亿元、-2334.80 亿元和-889.57 亿元。中债登，中债登，商业银行商业银行为增持债券主力为增持债券主力，月净增 10215.26 亿元；保险、广义基金和境外机构托管量月净增为

6、负，分别为-124.60亿元、-4739.79 亿元和-188.04 亿元。整体来看整体来看，商业银行商业银行为增持债券主力。为增持债券主力。商业银行托管量 95.55 万亿元（94.40 万亿元），月净增 11446.53 亿元；证券托管量 3.22 万亿元（3.15 万亿元），月净增699.46 亿元；广义基金托管量 48.16 万亿元（48.86 万亿元），月净增-7074.58 亿元；境外机构托管量 3.35 万亿元（3.46 万亿元），月净增-1077.61 亿元。杠杆杠杆：债市债市整体整体杠杆率杠杆率持平持平 1 月债市整体杠杆率为月债市整体杠杆率为 107.14%（107.14%