【研报】科创板系列研究（六）：科创板新增两种减持方式-20200409[18页].pdf

1、科创板科创板新增两种新增两种减持方式减持方式 科创板系列研究（六）科创板系列研究（六） 分析师：分析师： 王德伦S0190516030001 李美岑S0190518080002 报告日期：2020-04-09 证券研究报告证券研究报告 科创板减持新规全解析科创板减持新规全解析 2 2 4月3日，科创板减持新规征求意见稿发布，在原有大宗交易、协议转让、二级市场交易三种减持方式基础上，新增非公 开转让与配售两种减持方式，成为科创板又一重要的制度创新，一是推动形成市场化定价约束机制，二是满足创新资本 退出需求，三是为股份减持引入增量资金。 传统三种减持方式限制相对较多，表现为：减持总额有所限制、定价

2、协商为主、对于受让股份存在二次交易限制减持总额有所限制、定价协商为主、对于受让股份存在二次交易限制。 此次规则新增减持方式（非公开转让、配售）与传统三种减持方式相比较，更灵活安排、体现市场化、高效化，促进金 融更好服务科技型企业：1 1）减持总额有最小值而非最大值。）减持总额有最小值而非最大值。2 2）价格市场化为主，限制更为宽松。）价格市场化为主，限制更为宽松。3 3）对于已受让股份，）对于已受让股份， 二次出售限制对标大宗交易。二次出售限制对标大宗交易。总体而言，本次细则征求意见稿旨在促进一二级资本市场的正循环，满足创新资本上市后 实现收益需求，帮助其及时退出、孵化下一批新兴科创企业。 日

3、常跟踪：日常跟踪： 1 1）新股方面）新股方面，本周财富趋势招股询价，沪硅产业申购缴款。 2 2）解禁方面，）解禁方面，4月关注晶丰明源、海尔生物、申联生物、赛诺医疗、昊海生科。 3 3）行情方面）行情方面，以市值加权收盘价衡量，科创板上周整体下跌0.6%，与创业板（-0.9%）、全部A股（-0.3%）小幅震荡， 上周新一代信息技术产业表现分化，芯源微、澜起科技、天奈科技、乐鑫科技、杰普特分列前五。 4 4）成交热度方面）成交热度方面，上周板块整体成交491亿元，较前两周下降112亿元，与创业板比值维持8.6%不变；上周换手率4.3%， 较前两周下降1.2个百分点；整体法PE估值从前两周63.

4、3x下降至上周63.0 x。 风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔 细阅读报告末页“相关声明”。细阅读报告末页“相关声明”。 oPpQqQqMtOpRsQoPwOpOtQ9P8Q9PmOrRpNmMfQnNmQiNqRnO8OnNuNMYoPyQMYsQtM 非公开转让和配售方式减持股份实施细则公开征求意见非公开转让和配售方式减持股份实施细则公开征求意见 3 3 4月3日，上交所发布上海证

5、券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份 实施细则征求意见稿，在原有大宗交易、协议转让、二级市场交易三种减持方式基础上，新 增非公开转让与配售两种减持方式，成为科创板又一重要的制度创新，一是推动形成市场化定一是推动形成市场化定 价约束机制，二是满足创新资本退出需求，三是为股份减持引入增量资金价约束机制，二是满足创新资本退出需求，三是为股份减持引入增量资金。具体来看： 新设价格形成机制，促使非公开转让定价更加市场化。新设价格形成机制，促使非公开转让定价更加市场化。本次细则中提出由不少于10家基金公 司和5家证券公司参与，通过对拟受让方进行认购询价，以价格、数量、时间优先的原则确定

6、 最终转让价格，同时细则对于价格下限有所控制，不得低于前20个交易日的70%。 设定最低交易数量，保证减持效率。设定最低交易数量，保证减持效率。考虑到非公开转让的组织和实施具有一定成本，非公开 转让和配售要求转让额度分别大于总股本1%、5%， 引入机构投资者，限制再转让套利。引入机构投资者，限制再转让套利。细则中要求，非公开转让的受让方需为符合条件的机构 投资者，且出让股东可以设定其他要求。非公开受让股份后，6个月内不得再次转让，避免短 期套利、规避监管、利益输送等行为。 非公开转让和配售方式减持股份实施细则公开征求意见非公开转让和配售方式减持股份实施细则公开征求意见 4 4 本页资料来源：上