行业策略：2026年2月市场配置建议和金股组合-260131（25页）.pdf

1、相关研究兴证策略&多行业2026年2月市场配置建议和金股组合投资要点：star近期策略观点一、流动性充裕的环境下，后续还有哪些催化值得期待？bullet流动性充裕的环境中，偏暖的基本面和政策为市场风险偏好形成托底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，或将成为本轮春季行情结构上的一个重要特征。bullet后续结构上还有哪些催化值得期待？首先，下周依然是产业层面的密集催化窗口，尤其将迎来北美科技巨头的超级财报周，有望对国内行情形成映射。其次，下周也即将进入最后一周的年报业绩预告密集披露窗口，业绩对于行情结构的影响或将更加显著。二、2月有望再度迎来核心做多窗口，对于

2、主题可再次提高关注bullet参考历史经验，从年初行情节奏上来看，随着1月业绩预告披露完毕，2月重回基本面空窗期，叠加临近春节流动性充裕，一直到两会前都是市场躁动的核心窗口，风格上也是小微盘、成长等高弹性板块表现更好，届时市场向上弹性有望再一次打开。bullet结构上，2月对于主题可以再次提高关注度。从成交占比看，近期各主题大多经历了一定程度的降温。进入2月基本面空窗期后，随着资金回归远期成长性主导的审美模式，叠加产业上的密集催化来临（尤其对于AI应用），对于前期降温的主题可以再次提高关注，包括AI应用（传媒、计算机）、“马斯克主题”（商业航天、人形机器人、辅助驾驶）、缺电叙事（电网设备、可控

3、核聚变）等。bullet根据各行业推荐，我们精选了2026年2月的金股组合：桐昆股份、海格通信、杭叉集团、药明生物、海信视像、中国中免、海光信息、沪电股份、鼎通科技、中国人寿（HK）、中国海洋石油、华虹半导体。（标的按所属行业的宏观经济产业链上中下游顺序排序或A股和港股分类排序，不代表推荐先后顺序）。bullet同时，根据行业推荐，我们精选并调整了2月的成长组合和价值组合。bullet成长组合包括：蔚蓝锂芯、星宇股份、生益科技、珂玛科技、中际旭创、新易盛、中瓷电子、恺英网络、姚记科技、阿里巴巴-W；bullet价值组合包括：兖矿能源、赤峰黄金、长江电力、万华化学、招商轮船、江淮汽车、中材国际、

4、渝农商行、中国太保、招商蛇口。bullet风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。事件：桐昆股份发布2025年三季报，2025年前三季度内公司实现营业收入673.97亿元，同比下滑11.38%；实现归母净利润15.49亿元，同比增长53.83%，实现扣非归母净利润13.03亿元，同比增长58.07%。其中2025Q3单季度实现营业收入232.39亿元，同比下滑16.51%，环比下滑6.06%；实现归母净利润4.52亿元，同比扭亏，环比下滑6.88%；实现扣非归母净利润2.49亿元，同比扭亏，环比下滑45

5、.07%。浙石化投资收益改善但PTA盈利承压，公司2025Q3单季业绩环比有所回落。价差方面，根据我们统计，25Q3内POY、DTY、FDY、PTA与原料均价差分别为1172元/吨、2379元/吨、1440元/吨、276元/吨，环比分别持平、收窄56元/吨、收窄12元/吨，收窄188元/吨；量方面，2025年Q3内公司分别实现上述产品销量236万吨、30万吨、53万吨、38万吨，环比分别变化-8%、+2%、-9%、-6%。投资收益方面，2025年Q3公司实现对联营企业和合营企业的投资收益3.25亿元，环比增加1.55亿元。综合来看，虽浙石化投资收益环比改善，但PTA价差显著收窄或短暂拖累公司业

6、绩。涤纶长丝行业中期维度供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程。供给端2025年行业或仍维持相对较低新增产能增速，而需求呈现稳中向好态势，中期维度供需修复进程有望持续推进。另一方面，当前涤纶长丝行业供给端集中度相对较高，有在“反内卷”持续推进背景下进行行业自律的土壤，后续有望同行业中期维度的修复趋势形成合力。此外，据CCF，近期PTA行业反内卷进程亦有望在顶层设计指导下加速推进，公司当前PTA产能规模1020万吨/年，产品盈利修复有望为公司带来可观业绩弹性。炼化行业供给变革有望同浙石化下游拓展共振，投资收益有望持续回升。行业来看，国内“反内卷”及相关预期持续升温；海外欧洲、日韩等地