油轮行业跟踪报告：地缘局势动荡叠加行业定价能力提升看好油轮景气度-260224（10页）.pdf

1、地缘局势动荡叠加行业定价能力提升，看好油轮景气度油轮行业跟踪报告近期VLCC运价创新高，展望未来多重利好仍在持续兑现，建议重视油轮弹性。26年初运价持续攀升，期租运价创新高。截至2月23日，VLCC中东运价17.6万/天，运价呈现跳涨态势。目前2月下旬货盘基本完成，船东挺价意愿强；美伊谈判分歧仍未解决，霍尔木兹海峡航道风险维持，运价坚挺。期租运价也加速上行，目前6个月期租(Eco型的VLCC)达到12万美金+，一年期租提升至9-10万美元左右。投资建议：短期美伊谈判僵持，军事部署升级拉高风险溢价；中长期来看，新旧势力交替，全球地缘局势混乱程度加深。原油运输合规市场需求将集中释放，中短期内行业供

2、给无法及时满足；头部玩家快速提升市占率或改变行业定价逻辑，预计油轮仍有较大弹性空间，建议重视中远海能（pmmathsfH）、招商南油。风险提示：地缘风险大幅缓和、中东暂停增产、国内需求不足等。推荐（维持）行业规模(divcenter)相对表现(/divcenter)相关报告2、短期美伊僵持，中长期地缘局势混乱程度或加深5、合规需求持续释放，行业供需格局持续改善.1、假期油轮运价大幅上行，船东对后市持乐观态度26年初，受委内瑞拉、伊朗局势紧张及欧美制裁加大影响，运价持续攀升。截至2026年2月23日，BDTI报收1809点；BCTI报收810点。截至2月23日，VLCC中东运价17.6万1天，同

3、比+28.5%，假期运价呈现跳涨态势。目前2月下旬货盘基本完成，船东挺价意愿强；美伊谈判分歧仍未解决，霍尔木兹海峡航道风险维持,运价坚挺。期租运价也加速上行，目前6个月期租(Eco型的VLCC)达到12万美金+，一年期租提升至9-10万美元左右。2、短期美伊僵持，中长期地缘局势混乱程度或加深26年以来，地缘局势变化加剧。年初，美国迅速推动委内瑞拉政权更迭，沉重打击了其原油黑市贸易，获取其石油开发权限；2月份，美伊谈判僵持，美国升级军事部署，以期推动伊朗政权更迭，但难度相比委内瑞拉更大；因此美国采取不断施压策略。2月17日，美伊在瑞士日内瓦举行第二轮间接谈判，在核浓缩、导弹问题及对境外势力支持（

4、真主党及胡塞武装等）方面伊朗拒绝妥协。2月20日“福特号”进入进中海，预计很快与“林肯号”会师，形成双航母战斗群；同时美国向中东方向部署大量固定翼战机。伊朗方面,2月16日在霍尔木兹海峡启动实兵演习，威慑全球油运航道；以色列联动升级，进入战争准备。展望后续：1）伊朗在弹道导弹问题上不妥协，美国精准打击以推动谈判的概率增加；2）如伊朗妥协，其境内石油开发权限或开放给美国，伊朗黑油渠道将被美国打断。3）如以色列强烈反对美伊协议达成，擅自行动破坏地区局势。因此多种情形下，均对油轮行业形成利好，区别在于运价的短期波动幅度。4）26-28年，全球各国右翼主义抬头，新旧势力摩擦加剧，地缘政治混乱程度或将加

5、深。3、欧美持续加大对伊朗、俄罗斯相关船舶制裁26年1月底，美国与欧盟分别对伊朗实施新一轮制裁。26年2月初，欧盟提出第20轮对俄制裁方案,对俄罗斯原油实施全面的海上服务禁令(取消俄油限价，部分欧洲船东（约18.5%）需转向长距离合规运输）。截至2月23日，受制裁VLCC为154条，载重吨占全球运力为16.87%，相比一月底提升0.3%。目前来看，伴随欧美制裁力度持续加大，预计民营影子船东经营难度加大，部分船况较差船舶可能将退出市场。4、SINOKOR大量购船，行业集中度提升SINOKOR核心业务涵盖油轮、集装箱、散货三大板块。据壹航运援引多家欧洲航运媒体报道，其因看好VLCC市场，出售集运船

6、队给MSC，获取数十亿资金扩大VLCC规模。据克拉克森，12-1月累计54条二手VLCC船交易，预计大部分被SINOKOR收购，2月交易将继续推进。据船舶经纪商BRS分析，待所有船舶交付完毕，SINOKOR将通过自有或期租方式控制总计118艘VLCC，占比合规运力约16%，业内人士预计市占率有可能继续提升至25%。届时，船东联合贸易商有可能改变行业定价逻辑。(divcenter)图8:DHT指出有头部企业整合VLCC市场(/divcenter)5、合规需求持续释放，行业供需格局持续改善需求方面，25年下半年全球原油