化妆品行业“庖丁解牛”拆析招股书（十二）：环亚科技“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业-230120（50页）.pdf

1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告“庖丁解牛”拆析招股书（十二）刘文正、解慧新、刘彦菁环亚科技：“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业2023年1月20日 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明摘要坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业。2019-2022H1公司营收分别实现19.4/19.9/21.6/9.9亿元，2019-2021 公 司 营 收 稳 步 增 长，CAGR 为 5.5%。营 收 按品 类 可分 为 护 肤 类、个人 护理 类 和 其 他，2022H1 分 别 占 比52.2%/45.2%/2.6%，其中护肤类占比最大；

2、按品牌分，滋源、美肤宝、法兰琳卡为公司在护肤领域的差异化定位经典品牌，2019-2022H1三大品牌营收占比92.0%/84.4%/84.1%/82.3%。2019-2022H1，公司归母净利润分别实现2.1/2.5/1.9/1.4亿元，2020年后公司归母净利率逐渐下降，分别为25.2%/27.5%/24.1%/15.0%。美妆及个护行业市场规模快速增长，个护行业中护肤、护发、防晒品发展潜力大。根据Euromonitor，中国美妆及个护行业市场规模从2012年的2536亿元迅速增长至2021年的5686亿元，CAGR高达9.4%，预计2022年将增至6164亿元。中国护肤品2021年市场规模

3、达2938亿元，2012-2021年CAGR为9.8%。中国护发品市场规模从2012年的422亿元增至2021年的650亿元，CAGR为4.9%，预计2023年将达735亿元。中国防晒市场规模从2012年的68亿元增至2021年的167亿元，CAGR为10.5%。竞争优势：始终坚持自主研发，建立线上线下全渠道营销体系。公司始终坚持自主研发，建立了全周期、多品类、多赛道的研发体系，分别在2012和2015年成立中澳两大研发中心，截至2022年6月30日，公司拥有专利146项，发表107篇科技学术论文；建立“直 营+经 销+代 销“多 渠 道 营 销 网 络，其 中 经 销 为 公 司 成 立 以

4、 来 主 要 销 售 渠 道 之 一，2019-2022H1 占 比58.7%/49.0%/46.8%/51.2%。募资用途：本次公司公开发行新股不超过6000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%。本次募集资金计划投入品牌建设与推广项目4.1亿元、智能制造及信息系统升级项目1.1亿元、研发中心升级项目0.6亿元、补充营运资金0.4亿元，共计6.1亿元，可进一步完善营销渠道、提升信息管理效率、丰富产品结构、提高公司市占率。风险提示：消费者购买意愿不及预期；产品研发及质量无法适应市场竞争；经销商与公司的协同能力下降；技术人才流失风险；募投项目不及预期。1 TWkXnPnPQYlWoWYX

5、sUaQ9R9PtRnNnPtQlOnNpOlOoMsR9PoMrRwMpOsONZtPxO证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2C O N T E N T S行业分析02公司核心竞争力分析03公司简介01财务分析04风险提示05目录 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告公司简介01.3 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明概况：坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业 环亚科技是一家集研发、生产、销售、服务等为一体的综合性化妆品企业。公司坚持“多品牌、多品类、全渠道、全球经营”的发展战略，旗下拥有“美肤宝MEIFUBAO”、“法兰琳卡FRANIC”、

6、“滋源SEEYOUNG”、“肌肤未来SKYNFUTURE”四大品牌，以及“澳魅MOR”、“康柏雅 KEEP Y”、“幽雅YOUYA”、“即肽GITTAMY”、“御芝丹青VITALIXIR”、“妙芙谜MIOFURMI”等细分品牌，产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品，满足不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求。1.14资料来源：公司招股书，公司官网，民生证券研究院图表：公司发展历程199920022006201020132014201520212020创立美肤宝品牌，传承东方养肤之道，源于传统中药文化，萃取植物精萃公司前身环亚有限由香港环亚出资设立广州肌肤未来化妆品科技有限公司创