计算机行业：以史为鉴复盘横河电机历史变迁和演进体系-230119（32页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.01.19 以史为鉴，复盘横河电机历史变迁和演进体系以史为鉴，复盘横河电机历史变迁和演进体系 李博伦李博伦(分析师分析师)0755-23976516 证书编号 S0880520020004 本报告导读：本报告导读：通过分析横河电机的发展史，我们认为中控技术占有广阔的国内工业自动化市场空通过分析横河电机的发展史，我们认为中控技术占有广阔的国内工业自动化市场空间，在面向规模更大的工业间，在面向规模更大的工业 4.0 市场中具有后发优势市场中具有后发优势 摘要：摘要：看好我国工业自动化后发优势，推荐中控技术。看好我国工业自动

2、化后发优势，推荐中控技术。通过分析工业自动化亚洲龙头横河电机的发展历史和现状，我们认为中国工业自动化企业在工业 4.0 时期具有后发优势，未来有望实现弯道超车。中控技术DCS 等自动化产品持续迭代，巩固并提升国内流程工业自动化控制系统龙头的地位。紧跟智能制造发展趋势大力布局和发展工业软件国产化替代，工业 4.0 将打开公司新的成长空间。公司积极开拓海外市场，中长周期看好全球化战略带来的长期增长。推荐中控技术。横河电机实力雄厚，是目前工业自动化领域亚洲龙头。横河电机实力雄厚，是目前工业自动化领域亚洲龙头。横河电机通过电表和测量仪器起家，把握住了日本 80 年代的汽车电子工业化。21 世纪，横河的

3、 DCS,SIS 等控制系统把握住了计算机浪潮，成为了工业自动化行业的领头羊。横河通过收购与合作等国际化战略，一边开拓海外市场，一边加强自身技术实力，成为亚洲的工控龙头。横河近十年核心业务发展横河近十年核心业务发展稳定稳定，加速推进，加速推进 AG2023AG2023 战略。战略。横河电机近十年的营业收入和净利润相对稳定。公司年营业收入基本维持在 245亿元左右，年净利润基本在 14 亿元左右。横河电机业务组成主要分为三个板块，其中工业自动化与控制业务的营业利润占比超过 90%，是营业利润的绝对核心。三大下游行业，分别是能源、材料和生命科学，在疫情影响结束后订单额保持了强劲增长。2021 年横

4、河提出了AG2023 战略，其中 IA2IA 和智能制造、稳步扩展业务板块均已收获成效，此战略意在稳固其亚洲龙头地位。看好中控技术在工业看好中控技术在工业 4.0 时代弯道超车。时代弯道超车。通过对比分析发现，中控技术的业务结构、发展战略已经可与世界领先企业比肩。中国本土工业自动化市场空间庞大，在面对空间更大的工业软件市场时，国内企业与海外企业站在同一起跑线。中控在更短的时间内在产品和战略上齐平国际巨头，更具有后发优势，未来发展速度有望超预期。风险提示：风险提示：下游行业波动风险，地缘政治风险，汇兑损益风险 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 计算机 增持 相关报告 计算机欧拉

5、及高斯落地加速，关注华为产业链 2023.01.05 计算机12 月整体回暖，全年订单整体呈回暖态势 2023.01.04 计算机操作系统峰会即将召开，催化信创行情 2022.12.27 计算机CPU国产替代成长空间广阔 2022.12.20 计算机数据要素顶层设计发布，推动产业加速发展 2022.12.20 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 32 目目 录录 1.实力雄厚的工业自动化领域亚洲龙头.3 1.1.电表起家，稳健成长.3 1.1.1

6、.工业 2.0 “电气化时代”.3 1.1.2.工业 3.0“电子信息化时代”.5 1.1.3.工业 4.0“智能数字化时代”.7 1.2.国际化助力横河电机成为亚洲龙头技术更新，市场开拓.8 1.2.1.国际化以获取技术.8 1.2.2.国际化以开辟市场.9 2.加速推进 AG2023 战略，发力工业 4.0.10 2.1.工业自动化业务为主，其他业务为辅.10 2.2.三大业务营收和利润表现疲软，但订单额持续增加.12 2.3.危机中孕育机会，AG2023 加速工业智能化发展.17 3.我国工业自动化发展具有后发优势.21 3.1.中控与横河业务构成相近，发展战略也高度一致.21 3.1.