食品饮料行业动态：春节返乡意愿旺盛旺季需求有望超预期坚定看好高端及区域白酒龙头建议重视节后次高端白酒需求大幅恢复-230115（23页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 春节返乡意愿旺盛，旺季需求有望超预春节返乡意愿旺盛，旺季需求有望超预期，坚定看好高端及区域白酒龙头，建议期，坚定看好高端及区域白酒龙头，建议重视节后次高端白酒需求大幅恢复重视节后次高端白酒需求大幅恢复 核心观点 返乡潮背景下消费加速修复，元旦过后线下消费持续改善，随着返乡人员增加，走亲访友、宴请送礼等场景在两年压抑后得到报复性反弹，春节社交需求带

2、动餐饮宴席市场回暖，元旦后线下消费呈现持续改善态势。渠道对春节信心较强，春节备货进行顺利，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】返乡大增春季旺季超预期，高端地产酒受益恢复明显，春节后次高端场景有望大幅恢复【啤酒】：餐饮场景加速修复，23 年弹性值得期待【调味品&餐饮链】：春节返乡同比高增，餐饮需求有望持续修复【乳制品】：春节返乡提振送礼需求，低估值安全边际显著【功能饮料】旺季来临动销积极，消费群体需求释放 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3195.31 点，周变动+1.19%。食品饮料板块周变动+4.05%，表现强于大盘 2.86个百分点，位居申万一级行业分类第

3、2 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+4.86%），啤酒（+3.43%），调味发酵品（+3.25%），乳 品（+2.75%），软 饮 料（+2.62%），其 他 酒 类（+1.09%），休闲食品（+0.98%），肉制品（+0.13%），预加工食品（-0.16%），保健品（-0.97%）。返乡潮背景下消费加速修复，元旦过后线下消费持续改返乡潮背景下消费加速修复，元旦过后线下消费持续改善，呈现一天一个样的变化。善，呈现一天一个样的变化。随着返乡人员增加，走亲访友、宴请送礼等场景在两年压抑后得到报复性反弹，城市及农村宴席市场有所增加，请客送礼需求得到有效提升，春节社交需求带动餐

4、饮宴席市场回暖，元旦后线下消费呈现持续改善态势。目前渠道对春节信心较强，春节备货进行顺利，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】【白酒】返乡大增春季旺季超预期，高端地产酒受益恢复返乡大增春季旺季超预期，高端地产酒受益恢复明显，春节后次高端场景有望大幅恢复明显，春节后次高端场景有望大幅恢复 白酒动销陆续恢复，春节表现或超预期。随着春节临近，安徽、河南、江苏等多省市白酒动销快速恢复到正常状态的 70%-100%，预计春季期间将完全恢复。作为白酒风向标的飞天茅台动销流速明显加快，部分渠道春节配额已经完成销售，五粮液反馈动销流速明显提速，经销商信心大幅 维持维持 强于大市强于大市 安雅泽 S

5、AC 编号:s1440518060003 SFC 编号:BOT242 陈语匆 SAC 编号:S1440518100010 SFC 编号:BQE111 菅成广 SAC 编号:S1440521020003 SFC 编号:BPB626 张立 SAC 编号:s1440521100002 余璇 SAC 编号:S1440521120003 刘瑞宇 SAC 编号:S1440521100003 发布日期：2023 年 01 月 15 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/2720

6、22/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 提升。全国多地陆续达峰，交科院预计今年春运客运量较 2022 年春运增长 60%左右，返乡宴请送礼等场景在两年的抑制后有望迎来报复性反弹，部分区域反馈春节旺季或延长，我们认为春节动销可能超预期。部分区域反馈春节旺季或延长，我们认为春节动销可能超预期。分品牌看：高端动销恢复较快，流速较快；区域酒在返乡人员大增的情况下动分品牌看：高端动销恢复较快，流速较快；区域酒在返乡人员大增的情况下动销回