1、 淮北矿业：成长中的优质区域性焦煤龙头 公司首次覆盖报告 2023 年 1 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 首次覆盖 深度报告 淮北矿业淮北矿业(6 60098500985.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）13.10 52 周内股价 波动区间(元)10.66-17.60 最近一月涨跌幅()-4.7%总股本(亿股)24.81 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)321.05 资料来源：万得，信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070

2、001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 能源行业分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 淮北矿业：成长中的优质区域性焦煤龙头淮北矿业：成长中的优质区域性焦煤龙头 2023 年 1 月 16 日 本期内容提要本期内容提要:淮北矿业是华东地区主要的煤炭生产企业，核心业务为煤炭采选、销售淮北矿业是华东地区主要的煤炭生产企业，核心业务为煤炭采选、销售以及化工产品（焦炭、甲醇等）生产销售。以及化工产品（焦炭、甲醇等）生产销售。受益于煤炭价格上行，2021 年及 2022Q1-Q3,公司营业总收入 650.4、574.2 亿元，同

3、比增长24.2%和 17.0%。主营业务方面，2021 年及 2022Q1-Q3，煤炭业务营收或销售收入分别为159.2（+40.5%）和181.3（+65.0%）亿元，煤化工业务营收或销售收入分别为 126.0（+46.5）和 88.7（+12.0%）亿元。公司煤炭资源储备丰富，陶忽图公司煤炭资源储备丰富，陶忽图 800 万吨万吨/年优质动力煤矿井有望年优质动力煤矿井有望 2025年投产。年投产。公司现有生产矿井 17 对，随着 300 万吨年产能的信湖（花沟）煤矿在2021年 9月份正式投产后，公司煤矿核定产能增加至 3555万吨/年。资源方面，截止 2021 年底，公司煤炭资源量 44.

4、30 亿吨，可采储量 19.96 亿吨。此外，公司陶忽图 800 万吨/年 6000 大卡优质动力煤矿井建设推进顺利，有望于 2025 年投产。煤种角度，淮北矿区所产焦煤具备高粘结指数、低硫、中高挥发分的特点，契合未来钢铁工业高质量发展趋势。陶忽图矿井为优质高热值动力煤，可作为煤化工原料，具备较强价格弹性。化工领域化工领域 50 万吨甲醇产能已经投产，延链补链强链战略持续推进。万吨甲醇产能已经投产，延链补链强链战略持续推进。截止 2021年底，公司焦炭产能 440万吨/年，甲醇产能 40万吨/年。2022年 9 月，公司 50 万吨甲醇产能投产，当前甲醇生产能力达到 90 万吨/年，该项目将为

5、公司 2023 年底有望投产的 60 万吨/年乙醇生产项目提供原材料。公司持续推动煤炭清洁高效利用以及化工板块的“延链强链补链”战略，延长公司产品链条，增强公司盈利的稳定性与对抗周期性风险的能力。公司地处华东经济发达区域，安徽及周边六省份煤炭、焦炭、甲醇以及公司地处华东经济发达区域，安徽及周边六省份煤炭、焦炭、甲醇以及其他化工产品消费需求旺盛。其他化工产品消费需求旺盛。受益于此，公司煤炭、化工业务产销率高企，上市以来基本处于满产满销状态，焦炉开工率高于行业平均水平，公司存货周转率与应收账款周转率长期处于可比公司领先水平。此外，华东地区交通网络密布，公司自有铁路以及铁路总公司会员客户身份，也使得

6、公司运输成本方面更具优势。供给侧改革期间供给侧改革期间，公司落后产能去化，公司落后产能去化较为较为彻底，企业整体资产质量高彻底，企业整体资产质量高。运营矿井基本为安全生产条件好、盈利水平高的优质煤炭产能。同时公司持续推动矿井智能化改造与减人提效工作，取得显著成效。上市以来，公司煤炭资产产能利用率整体上升，人均工效不断上行；债务结构持续优化，流动与速动比率稳步上升；经营活动现金流与 ROE 水平长期处于行业领先地位。下游需求触底抬升，关注下游需求触底抬升，关注 2023 年煤、焦产品价格触底回升带来的利润年煤、焦产品价格触底回升带来的利润边际改善。边际改善。随着疫情管控政策的调整以及房地产行业信