1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）市场价格：市场价格：1 16868.5555 元元/股股 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 分析师：何柄谕分析师：何柄谕 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090003 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)120 流通股本(百万股)25 市价(元)168.55 市值(百万元)20,226 流通市值(百万元)4,159 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有

2、该股票比例 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）2,479 3,262 4,254 5,649 7,514 增长率 yoy%34%32%30%33%33%净利润（百万元）74 146 198 268 359 增长率 yoy%224%98%36%35%34%每股收益（元）0.61 1.22 1.65 2.23 3.00 每股现金流量 0.39 2.59 3.91 4.35 5.26 净资产收益率 6%10%4%5%6%P/E 274.5 138.4 101.9 75.6 56.3 P/B 15

3、.1 13.3 3.8 3.6 3.4 备注：股价为 2023 年 1 月 13 日收盘价 报告摘要报告摘要 自研自研全全栈产品线能够提供软硬件结合的完整解决方案栈产品线能够提供软硬件结合的完整解决方案，在汽车电子领域拥有独特竞争，在汽车电子领域拥有独特竞争力力。经纬恒润深耕汽车零部件业务，产品覆盖了感知层、决策层、执行层与解决方案的各层面，拥有视觉、雷达、定位、域控制器、计算平台、线控底盘系统和泊车方案的全栈电子产品线，能够为 OEM 和其他下游客户提供软硬件结合的完整的解决方案。2021 年公司电子产品业务营收约 25 亿元，占据总营收的约 77%，是公司的主要业务。高高性价比的性价比的

4、ADAS 产品产品拥有极强的市场竞争力拥有极强的市场竞争力，引领短中期增长，引领短中期增长。经纬恒润 2006 年成立汽车电子业务部门，生产的 ADAS 先进辅助驾驶系统在 2016 年量产配套，打破了国外公司在这一领域的垄断。如今经纬恒润的 ADAS 产品已经获得下游整车厂数十车型的定点，部分车型已经开始配套量产，是该领域的国产龙头。随着汽车零部件国产化推动和智能驾驶取代人工驾驶的趋势，经纬恒润的 ADAS 产品也将获得较快的增长。港口高级别智能驾驶率先商用落地，港口高级别智能驾驶率先商用落地，在港口自动化的趋势下在港口自动化的趋势下有望大规模推广复用有望大规模推广复用，引，引领中长期增长领

5、中长期增长。2015 年，经纬恒润首次进入高级别智能驾驶领域，并于 2021 年为日照港提供了全套 L4 级港口无人驾驶解决方案并实现商业化落地。自动化和平台化港口是国家新基建战略下港口发展的重要方向，经纬恒润的日照港项目拥有投资金额小、改造周期短的优势，项目模式将有望在全国的港口推广。2022 年 9 月，经纬恒润也中标了龙拱港无人水平运输系统项目，订单持续落地。未来持续受益于汽车电子电气架构的演进趋势，未来持续受益于汽车电子电气架构的演进趋势，平台化战略平台化战略塑造塑造公司核心竞争力公司核心竞争力。经纬恒润始终坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的公司战略，坚持自主研发。同时公

6、司还是 OPEN 和 AUTOSAR 联盟的成员，始终注重共性平台化技术的积累，拥有多项平台化核心技术，不断提升公司的研发和生产效率。在汽车 SOA架构发展的趋势下，公司能够持续受益。投资建议：投资建议：我们预测公司 22/23/24 年的收入分别为 42.54/56.49/75.14 亿元，增速分别为 30.41%/32.79%/33.00%。根据 2023 年 1 月 13 日的最新收盘价，公司对应 P/E 估值分别为 101.9/75.6/56.3，对应 P/B 估值分别为 3.8/3.6/3.4 倍。考虑公司高成长性，我们给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：存在下游整车销量波动的