【华泰期货】新能源及有色金属周报：印尼矿端干扰持续影响价格走势-260223（10页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20262026-0202-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 印尼矿端干扰持续影响价格走势印尼矿端干扰持续影响价格走势 镍：宏观政策影响下，预计镍价仍将偏强震荡 市场分析市场分析 价格方面：价格方面：节前一周受宏观环境和印尼政策影响，镍价偏强震荡。期货方面，沪镍主力合约2603开于133020元/吨，收于135190元/吨，周涨幅2.54%。现货方面，该周SMM1#电解镍均价141,290元/吨，环比前一周上涨4,300元/吨，金川镍升水均值为9,300元/吨，环比前一周周下跌650元/吨

2、，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-400-400元/吨，维持稳定。春节假期期间，外盘继续震荡走高，2月21日LME镍收盘价17435美元/吨，较2月13日开盘价17180元/吨上涨1.48%。宏观方面：宏观方面：美国公布了1月份CPI指标，同比增加2.4%，核心同比2.5%，均创近年新低，强化美联储年内降息预期。同时，1月非农超预期，四季度 GDP 增速 1.4%低于预期，经济“软着陆”预期强化，劳动力市场边际企稳。美联储降息预期增强、美元偏弱、能源价格走高、全球制造业预期修复，叠加印尼供给预期收紧，共同支撑镍价维持偏强格局。供需：供需：供应端，春节期间各地小型镍企春节期间停产休假，多数大中型

3、精炼镍生产企业均照常生产，但因工作日减少，2月中国精炼镍预估产量32260吨，环比减少8.42%，同比减少2.68%。节中生产现货资源节后集中到货，销售压力预计增加，金川资源节后首周现货预计仍紧。需求端，下游不锈钢即将进入“金三银四”消费旺季，预计将对镍的消费产生一定支撑作用。成本利润：成本利润：一体化MHP生产电积镍成本114117元/吨，利润25.00%；一体化高冰镍生产电积镍成本127279元/吨，利润12.10%；外采硫酸镍生产电积镍成本153328元/吨，利润-11.60%；利润外采MHP生产电积镍成本147226元/吨，利润-7.90%；外采高冰镍生产电积镍成本145267元/吨，

4、利润-6.70%。库存方面：库存方面：本周上期所沪镍库存58775吨，上周为57457吨；LME镍库存287088吨，上周为285282，；上海保税区镍库存2200吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存73003吨，上周为70429吨。策略策略 供给端镍矿受印尼政策和雨季影响仍将保持收缩预期，叠加宏观方面降息预期影响，以及成本端高矿价支撑，预计节后镍价仍将保持偏强震荡态势。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主。单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：中长线维持逢高卖出套保的思路 期权：无 风险风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不锈钢：受镍价

5、拉动，不锈钢走势偏强不锈钢：受镍价拉动，不锈钢走势偏强 市场分析市场分析 价格方面：价格方面：节前一周，不锈钢价格走势紧跟镍价。期货方面，主力合约2604开于13690元/吨，收于13860元/吨，周涨幅1.39%。现货方面，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。宏观方面：宏观方面：美国公布了1月份CPI指标，同比增加2.4%，核心同比2.5%

6、，均创近年新低，强化美联储年内降息预期。同时，1月非农超预期，四季度 GDP 增速 1.4%低于预期，经济“软着陆”预期强化，劳动力市场边际企稳。美联 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20262026-0202-2323 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 储降息预期增强、美元偏弱、能源价格走高、全球制造业预期修复，叠加印尼供给预期收紧，共同支撑镍与不锈钢价格维持偏强格局。供需：供需：供应端，据Mysteel方面消息，2月国内不锈钢粗钢排产预计仅272.3万吨，环比大幅下降23.0%，显著高于往年同期降幅。随着原料的供应收缩，头部钢厂后