滑动轴承行业深度报告：风电带来新机遇以滑替滚迎来黄金发展期-230112（40页）.pdf

1、中泰证券研究所专业领先深度诚信 证 券 研 究 报 告 2023.1.12风电带来新机遇，以滑替滚迎来黄金发展期滑动轴承行业深度报告冯胜冯胜中泰中游制造负责人中泰中游制造负责人&先进产业研究首席先进产业研究首席执业执业证书编号：证书编号：S0740519050004S0740519050004齐向阳齐向阳中泰先进产业研究组中泰先进产业研究组 研究助理研究助理2核心观点：核心观点：滑动轴承更适合高载荷、低转速的应用场景，并具备低噪声滑动轴承更适合高载荷、低转速的应用场景，并具备低噪声/低成本低成本/小体积小体积/免维护或少维护等优势。我们认免维护或少维护等优势。我们认为，风电行业更适合使用滑动轴

2、承，未来滑动轴承的市场渗透率有望进一步提升。为，风电行业更适合使用滑动轴承，未来滑动轴承的市场渗透率有望进一步提升。在风电实际工作场景中，风机具有高负载、低转速的工作特性，滑动轴承能够很好地匹配风力发电场景，另一方面滑动轴承还能满足风机降成本、免维护等方面的要求；理论上来说，除高速齿轮箱中极少数高转速工况的轴承外，其余所有风机轴承均可替换为滑动轴承。滑动轴承更具经济性，“以滑替滚”或将超预期发展。滑动轴承更具经济性，“以滑替滚”或将超预期发展。从物理结构上来看，滑动轴承不需要滚动体/保持架等零部件，成本和售价低于滚动轴承，目前滑动轴承价格约为滚动轴承的60%-80%，经济性上优于滚动轴承。当前

3、，风机降本需求较为迫切，从结构上来看风电轴承有望成为降本“主力军”；传统轴承通过改进产品降本的效果不明显，而应用滑动轴承则能在满足作业要求的前提下明显降低成本，风电轴承“改不如换”。据观研报告网数据，预计2025年全球/国内风电新增装机量为163GW/103GW，对应全球/国内风电轴承市场规模有望达到424亿元/268亿元；我们预计，2025年滑动轴承在风电领域中的渗透率有望达到60%，对应国内风电领域滑动轴承市场规模为112.6亿元。国内自润滑轴承行业“强者恒强”国内自润滑轴承行业“强者恒强”,国内龙头企业充分受益。国内龙头企业充分受益。国内以自润滑轴承行业尚处于发展的初期阶段，借鉴海外巨头

4、发展经验，能为国内市场的发展提供良好的参照：从竞争格局来看，2021年GGB/OILES和Daido Metal总营收共实现110亿元，占据较大市场份额，未来国内自润滑轴承市场或将呈较高集中度；目前国内自润滑轴承企业营收规模较小，长盛轴承作为国内自润滑龙头企业，与海外巨头在收入体量方面存在较大差距。伴随国内自润滑轴承逐步发展，国内龙头企业收入规模有望大幅提升；参照海外巨头“核心技术+多个下游行业”的发展路径，长盛轴承有望以工程机械&汽车行业为基本盘，以风电行业为发力点，积极将核心能力外延至多个下游行业，提高整体市场占有率。重点推荐：重点推荐：长盛轴承（国内自润滑轴承龙头）；建议关注：建议关注：

5、双飞股份、崇德科技（拟上市）。风险提示：风险提示：风电建设不及预期、滑动轴承性能表现及技术发展不及预期、市场恶性竞争带来的风险、产业链调研数据由于取样质量及数量等因素导致的与实际情况有偏差的风险、研报使用的信息存在更新不及时风险。UViZnPpNSWjYvZ1YoYbRaO6MoMoOtRnOlOrRmNjMpOsR9PqRnNuOmOvMMYsPrM3目目 录录一、行业概述：滑动轴承渗透率有望持续提升二、风电轴承：“以滑替滚”势在必行三、海外对标：从GGB的发展路径看国内龙头的发展前景四、推荐标的：龙头公司长盛轴承41.11.1 我国轴承工业已形成较完善的产业布局我国轴承工业已形成较完善的产

6、业布局 国内轴承工业起步较晚，已经形成了比较完善的产业布局，进一步向高端市场迈进。国内轴承工业起步较晚，已经形成了比较完善的产业布局，进一步向高端市场迈进。1949年建国之后，国内轴承工业依托瓦轴、洛阳轴承等老牌企业起步，借助改革开放浪潮迅速崛起，形成了辽宁瓦房地、河南洛阳、浙东、苏锡常、山东聊城五大产业集群的产业布局。国内各个轴承基地的生产重点各有不同，瓦房店以冶金矿山/铁路/石油机械等重工业轴承产品为主，浙东和苏锡常以汽车/家电/电机等轴承产品为主，洛阳主打高精尖特轴承，聊城是国内最大轴承保持架生产基地。经过七十多年的发展，国内已经拥有了一批优秀的轴承企业，拥有丰富的轴承产品与良好的保供能