银行业流动性系列之二：高息存款到期高点或已过-260208（18页）.pdf

流动性系列之二高息存款到期高点或已过价格是一种货币（流动性）现象，资本市场也不例外。资本市场资金来源主要源自机构、居民、海外和政策，其中机构资金最终来自居民，所以每到市场情绪高涨时候，牛市逻辑中往往存在对居民存款迁徙资本市场的讨论和期待。作为研究者，我们需要厘清何为现实，何为叙事。我们团队开创了基于上市银行报表进行存贷款到期规模测算的框架。本篇报告将对存款到期现实和叙事进行进一步探讨。所以，若市场过多将居民存款迁徙作为牛市的理由，那么短期资本市场微观流动性可能进入不可预测状态，对中长期资本市场健康发展未必是好事。相反，若市场对微观流动性导致牛市情绪讨论下降，更多关注上市公司业绩和估值，资管机构更多关注产品的长期夏普比率，而非短期收益斜率，居民财富逐步中长期配置资本市场、企业盈利能力和质量提升、股市慢牛才会同步实现。风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；零售风险暴露超预期。(divcenter)分析师王先爽(/divcenter)