食品饮料行业2025年报业绩前瞻：25Q4白酒报表出清食品分化改善-260209（5页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 02 月 09 日 25Q4 白酒报表出清 食品分化改善 看好 食品饮料 2025 年报业绩前瞻 相关研究 茅台量价表现验证观点 推荐茅台为 2 月金股食品饮料行业周报 20260126-20260130 2026/02/01 白酒持仓继续下降 食品配置环比回升食品饮料 2025 年四季度基金持仓分析 2026/01/26 茅台批价坚挺旺季氛围渐起 鸣鸣很忙上市催化零食板块食品饮料行业周报20260119-20260123 2026/01/25 证券分析师 吕昌 A0230516

2、010001 周缘 A0230519090004 王子昂 A0230525040003 联系人 王子昂 A0230525040003 本期投资提示：我们对重点跟踪的 38 家食品饮料 A 股上市公司 2025 年四季度净利润的预测如下：增速超过 20%的公司有 3 家：晨光生物(150%)、新乳业(30%)、会稽山(28%)。增速在0%20%的公司有 11 家：东鹏饮料(20%)、安琪酵母(15%)、盐津铺子(15%)、立高食品(12%)、涪陵榨菜(5%)、海天味业(4%)、天味食品(3%)、古越龙山(1%)、贵州茅台(0%)、双汇发展(0%)、安井食品(0%)。业绩同比扭亏 1 家：伊利股份

3、。业绩亏损的 6家：洋河股份、酒鬼酒、顺鑫农业、重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒。业绩下滑的公司有 17 家：劲仔食品(-5%)、百润股份(-10%)、千禾味业(-15%)、金徽酒(-15%)、中炬高新(-20%)、迎驾贡酒(-25%)、桃李面包(-25%)、山西汾酒(-30%)、洽洽食品(-35%)、今世缘(-35%)、伊力特(-50%)、老白干酒(-50%)、五粮液(-60%)、泸州老窖(-60%)、古井贡酒(-60%)、水井坊(-70%)、口子窖(-100%)。投资分析意见：自11月初发布报告黎明前夕 曙光将至-白酒进入底部战略性布局期以来，我们战略看多白酒，本周茅台继续引领板块上涨，渠道不

4、断反馈茅台动销旺盛、批价上行，验证我们前期判断。重申观点，我们看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点，飞天茅台春节动销将超预期增长，春节后茅台批价将保持坚挺。行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间，看好两类企业，1、能深度全国化的头部企业，2、区域仍有整合空间的企业。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-27 年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐

5、：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，关注五粮液、迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘等。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、千禾味业、天味食品、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、青岛啤酒(H)，关注优然牧业、现代牧业、东鹏饮料等。核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想

6、1 食品饮料公司业绩前瞻 表 1：申万食品饮料 2025 年四季报前瞻 股票名称 25Q4E 收入（亿）25Q4E 收入 yoy 25Q4E 利润（亿）25Q4E 利润 yoy 贵州茅台 510.2 0%254.0 0%五粮液 106.3 -50%27.7-60%泸州老窖 34.5 -50%7.5-60%山西汾酒 40.9 -12%6.3-30%洋河股份*6.8 -50%-16.0 亏损 古井贡酒 22.5 -50%3.1-60%今世缘 11.2 -30%2.1-35%口子窖*10.7 -35%0.0-100%迎驾贡酒 14.6 -20%4.4-25%酒鬼酒*3.4 45%-0.3 亏损 水井