星源卓镁（301398）-A股公司研究报告：镁合金压铸先行者镁价红利加速产业化-260210（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分星源卓镁：镁合金压铸先行者，镁价红利加速产业化星源卓镁：镁合金压铸先行者，镁价红利加速产业化星源卓镁（301398.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司深度报告2026 年 02 月 10 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：袁泽生分析师：袁泽生执业证书编号：执业证书编号：S0740525070006Email：基本状况基本状况总股本(百万股)112.00流通股本(百万股)37.22市价(元)57.26市值(百万元)6,413.1

2、2流通市值(百万元)2,131.16股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3524094279691,709增长率 yoy%30%16%5%127%76%归母净利润（百万元）808085154252增长率 yoy%42%0%6%80%64%每股收益（元）1.001.000.761.372.25每股现金流量0.670.621.250.231.05净资产收益率9%9%7%11%16%P/E80.179.875.041.725.5P/B6.15.85.34.84.1备注：股价截止自202

3、6 年 02 月 10 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要星源卓镁是国内镁合金压铸件领域的龙头企业星源卓镁是国内镁合金压铸件领域的龙头企业，聚焦新能源汽车轻量化赛道聚焦新能源汽车轻量化赛道。公司深耕行业二十载，构建了从模具设计、压铸生产到精密加工的全流程一体化服务体系，掌握半固态铸造核心工艺。产品涵盖车灯散热架、电驱壳体等关键部件，客户网络覆盖上汽、特斯拉等全球知名车企。财务方面，公司营收整体呈上涨趋势，2025H1 镁合金产品收入占比达 68%。尽管当前受高研发投入及成本压力影响利润端短期承压，但公司股权结构稳定，战略持续加大研发投入，致力于提升产品竞争力以巩固镁合金压铸行业领

4、先地位。镁合金行业在新能源汽车轻量化需求驱动下景气度向好镁合金行业在新能源汽车轻量化需求驱动下景气度向好，镁价成本优势与技术升级将镁价成本优势与技术升级将推动市场空间倍数级增长。推动市场空间倍数级增长。中国为全球原镁最大的消费国和生产国，镁矿储备丰富，增加镁金属使用可加强我国对工业原材料的自主可控。镁合金下游景气度持续向好，其中新能源汽车轻量化已成为行业核心驱动力，凭借优异的减重性能，镁合金在汽车领域应用从方向盘延伸至电驱壳体等核心部件，且低空经济、人形机器人等新兴领域有望贡献增量需求。原镁价格回落后，镁铝比走低显著增强了成本优势，加速了镁代铝进程。预计未来随着技术成熟及单车用镁量提升，镁合金

5、市场空间将迎来倍数级增长，行业长期发展潜力巨大。公司依托半固态成型工艺公司依托半固态成型工艺，与伊之密合作与伊之密合作，凭借高附加值产品及新能源汽车订单保障凭借高附加值产品及新能源汽车订单保障业绩业绩，并前瞻布局人形机器人等新兴市场以抢占先机并前瞻布局人形机器人等新兴市场以抢占先机。公司依托高技术壁垒的半固态成型工艺，向客户提供高附加值的大型精密镁合金部件。公司与设备头部企业伊之密深度合作，率先引入大吨位半固态注射成型机，攻克了复杂薄壁件的生产瓶颈，并携手主机厂开发出获国际大奖的电驱壳体产品。公司在新能源汽车镁压铸赛道地位领先，手握数十亿元定点，未来数年业绩释放确定性高。此外，公司还前瞻性地针

6、对人形机器人轻量化需求进行技术储备，在机器人于低空经济等新兴增量市场中占据先机。盈利预测：盈利预测：受益于镁合金业务协同拓展与汽车轻量化市场突破，我们预计公司25/26/27 年将实现营收 4.27/9.69/17.09 亿元(同比+5%/+127%/+76%)，预计期间内归母净利润 0.85/1.54/2.52 亿元(同比+6%/+80%/+64%)。考虑到公司在镁合金轻量化领域的先行优势，镁合金业务收入占比高具有稀缺性，且具备充足定点，公司高成长性的确定性较强，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示:技术及创新不及预期风险；宏观经济波动风险；镁合金行业竞争加剧风险；产品价格下降风险；