【中银证券】AI算力材料行业更新：算力市场供不应求，电子布涨价趋势确立-260211（3页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2026 年年 2 月月 11 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 存储行业深度报告存储行业深度报告20260123 2026 年年 CES 英伟达演讲英伟达演讲20260107 存储行业点评存储行业点评20260105 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 证券分析师：茅珈恺证券分析师：茅珈恺 证券投资咨询业务证书编号：S1300525110002 AI 算力

2、材料行业更新算力材料行业更新 算力市场供不应求，电子布涨价趋势确立 海外云服务厂商大幅提高资本开支，算力材料市场亦有望深度受益海外云服务厂商大幅提高资本开支，算力材料市场亦有望深度受益。传统电传统电子布产能向低介电电子布产能切换的过程中引发供需错配，子布产能向低介电电子布产能切换的过程中引发供需错配，传统电子布和低传统电子布和低介电电子布价格介电电子布价格有望迎来有望迎来普涨。普涨。支撑评级的要点支撑评级的要点 海外云服务商大幅提高资本开支。海外云服务商大幅提高资本开支。根据华尔街见闻报道，美国云服务商在最新财报季中进一步明确了 AI 驱动的资本开支加速趋势。Meta 预计 2026年资本开支

3、为 11501350 亿美元，中值 YoY+73%，重点投向超级智能实验室和 AI 基础设施。Alphabet（谷歌母公司）预计 2026 年资本支出为17501850 亿美元，中值 YoY+97%，主要用于 AI 功能优化和云基础设施扩容。亚马逊预计 2026 年资本开支约为 2000 亿美元，YoY+52%。微软表示短期资产（CPU 和 GPU 服务器）占资本开支的比例将维持在三分之二左右。美国四大云服务商均表示，2026 年全年将持续面临关键计算资源的供应限制，并需要通过加速投资、优化产能配置来应对快速攀升的需求。我们预计算力市场资本开支将持续推动技术迭代和需求增长，算力材料市场亦有望深

4、度受益。传统电子布产能转向低介电电子布产能。传统电子布产能转向低介电电子布产能。根据 MoneyDJ 报道，台耀已经发布通知，因市场结构变化和特殊产品需求调整，将停止部分 E-glass 电子布系列产品的生产，相关停产安排将分阶段进行。随着 Low-Dk 电子布需求持续增长，台耀将部分 E-glass 产能转换为 Low-Dk 产能，公司将逐步减产 TU-662（668/F）、TU-768（752）及 TU-747（742）等系列产品，并预计自 2026 年起，逐步停止上述产品的生产。我们认为受算力驱动影响，行业内低端的传统电子布产能将逐步退出，并向高端低介电电子布持续升级。传统电子布传统电子

5、布和低介电电子布和低介电电子布价格普涨。价格普涨。根据 MoneyDJ 报道，日本昭和电工宣布对 CCL 和 PCB 涨价 30%以上，系铜箔、电子布等原料供需紧绷。根据台媒工商时报报道，E-glass 价格全面上调，1 月涨幅约 15%，2 月预计再涨 1015%。Low-Dk 一代和二代布也将启动新一轮涨价谈判，目标涨幅 20%。我们认为一方面高端低介电电子布供不应求，致使传统电子布产能转向高端并引发了供给收缩。另一方面大宗铜价上涨传导至 CCL环节，涨价效应外溢至电子布环节，引发补涨效应。投资建议投资建议 我们看好算力市场资本开支持续推动技术迭代和需求增长，算力材料市场亦有望深度受益。在

6、传统电子布产能向低介电电子产能切换的关键节点，市场供给和需求错配，传统电子布和低介电电子价格均有望上涨。建议关注中材科技、国际复材、宏和科技、菲利华。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 AI 市场需求过热引发行业泡沫。远期供给端产能过剩引发价格下滑。技术变革导致原有产品淘汰。2026 年 2 月 11 日 AI 算力材料行业更新 2 披露声明披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三