亚朵-公司研究报告-中高端酒店龙头领先的生活方式品牌集团-230110（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 社会服务社会服务 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-10 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 3%21%-4%相对收益 3%16%13%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）73 总市值（亿）5217 流通市值（亿）2510 市盈率（倍）/市净率（倍）3 成分股总营收（亿）1197 成分股总净利润（亿）-69 成分股

2、资产负债率（%）50.33 Table_Report 相关报告 酒店深度系列之四：复盘希尔顿百年荣光，酒店龙头如何走向辉煌-20221102 酒店系列深度之三：穿越周期的问鼎之路，万豪酒店发展启示录-20210331 Table_Author 证券分析师：李慧证券分析师：李慧 执业证书编号：S0550517110003 021-20361142 研究助理研究助理：李昊臻李昊臻 执业证书编号：S0550122010011 021-20361142 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 亚朵亚朵（ATAT.O）：中高端酒店：中高端酒店龙头，领先的生活方式品牌集团龙头，领先的生活方式品

3、牌集团 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 领先的生活方式品牌集团，中高端酒店龙头。领先的生活方式品牌集团，中高端酒店龙头。亚朵创始于 2012 年，目前旗下 6 大酒店品牌涵盖中端（亚朵轻居）、中高端（亚朵、亚朵 X）、高端（亚朵 S、ZHOTEL）和豪华（A.T.HOUSE）不同档次；截至 2022Q3公司旗下在营酒店数达 880 家，客房数 10.27 万间；同时创新性地建立场景零售业务，亚朵百货旗下拥有休眠场景品牌TOUR PLANET、气味美学品牌 SAVHE 和 全方位在途出行品牌 Z2GO&CO.三大原创生活方式品牌。亚朵以加盟模式为拓店主力，截至 2022Q3 公司

4、加盟客房数占比为 95%；差异化聚焦中高端赛道，中高端门店占比稳定在 85%以上。营收端公司以加盟收入为主体，2022Q3 加盟收入占比达 64%，疫情扰动下公司归母净利润大幅增长，盈利能力持续提升。酒店行业连锁化率持续提升，中高端赛道成长可期。酒店行业连锁化率持续提升，中高端赛道成长可期。疫情加速单体酒店出清，抱团取暖下行业连锁化率提升显著，在此背景下酒店龙头逆势扩张市场份额持续增长；此外消费升级驱动中高端酒店市场扩张，预计2021-2026年中高端连锁酒店收入将由659亿元增至1550亿元/CAGR为18.7%，收入增长空间广阔；从产业链视角来看，酒店集团位于产业链中游，承接上游资源供给赋

5、能下游终端消费，酒店龙头凭借品牌&运营&技术&资金构成行业竞争壁垒。多元品牌矩阵聚焦中高端，场景零售丰富业态多元品牌矩阵聚焦中高端，场景零售丰富业态。亚朵基于个性化酒店空间理念打造品牌，旗下 6 大品牌通过差异化定位覆盖中端至豪华赛道；针对不同目标市场，亚朵旗下不同档次品牌形成差异化的加盟标准，高端品牌以高标准主打高线城市，相对中低端品牌以更加灵活的标准强化下沉市场渗透；不同于国内其他酒店集团以经济型酒店起家形成规模优势、自下而上向中高端升级的路径，亚朵自成立以来即聚焦中高端赛道，形成优秀的品牌形象和溢价能力，亚朵房价端领先竞争对手同类型均值近 50%；同时，亚朵通过个性化服务&标准化方法提升

6、用户体验，强化客户黏性；通过 A-Card 会员计划培养客户忠诚度和粘性，截至 2022Q2公司注册个人会员数达 3200 万，会员基数快速增长的同时会员留存率&复购率齐升；创新性开拓场景零售业务，截至 2022H1 亚朵场景零售 SKU已达 1967 个，零售业务 GMV 达 1.181 亿元。风险提示：风险提示：疫情反复风险，拓店不及预期，竞争加剧风险等疫情反复风险，拓店不及预期，竞争加剧风险等 Table_CompanyFinance -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2022/12022/42022/72022/10社会服务沪深300 请务必阅读正文后的声明及说