阜博集团-公司深度研究报告：领先数字内容资产保护商看好国内外双轮驱动-230106.pdf（45页）

1、谢笑妍谢笑妍S1090519030003顾顾佳佳S1090513030002领先数字内容资产领先数字内容资产保护商，看好国内外保护商，看好国内外双轮驱动双轮驱动阜博集团阜博集团（3738.HK）深度报告深度报告2023年年1月月6日日证券研究报告证券研究报告|公司深度报告公司深度报告TMT及中小盘及中小盘|传传媒媒刘玉萍刘玉萍S1090518120002核心观点核心观点摘要：摘要：阜博集团是全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS 服务提供商，致力于让每一个创作者的内容更有价值。自2005年始创于美国硅谷，2018年1月在港交所主板上市。近年来公司秉承订阅服务为基础的商业模式，长期稳定服务全球

2、顶级内容方，通过多样增值服务实现IP产权价值最大化。核心内容：核心内容：1、领先数字内容资产保护商领先数字内容资产保护商，实现实现IP产权价值最大化产权价值最大化。公司是全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS服务提供商，以订阅为基础提供多样增值服务，实现IP产权价值最大化，并且在行业内具有先发优势，具有稳固的客户基础，奠定了合作伙伴优势。公司营收保持稳定增长，随着国内外并购的推进，业务整合后盈利能力进一步增强。2、行业景气向上行业景气向上，产业格局动态预示发展机遇产业格局动态预示发展机遇。放眼国际，美国影视传媒巨头行业格局改变，进入DTC流媒体时代，独家优质内容版权保护需求加强。着眼国内，从

3、长短视频版权之争最新进展可知，国内侵权监督需求日益加强。文化自信自强主线指导下对文化出海平台的需求提高，利于有所布局的公司。此外，香港虚拟资产发展迎来重大机遇，对于阜博这样全产业链布局的公司也存在正向影响。3、订阅服务为基订阅服务为基，多样增值服务实现多样增值服务实现IP产权价值最大化产权价值最大化。公司收购粒子科技，有望成为中国地区增长另一引擎。公司以订阅服务为基，稳定服务头部内容提供方，通过多样增值服务实现IP产权价值最大化。4、聚焦聚焦API业务及社交媒体平台变现业务及社交媒体平台变现，海内外双轮驱动海内外双轮驱动。公司国内业务未来主要增长或来自API业务，API业务的增长动力来自于两方

4、面：合作平台数量增加和平台客户规模扩大。公司海外业务未来增长点是社交媒体平台变现规模可观。结合上述对行业发展态势和公司基本面的判断与假设，我们预计 2022-2024 年公司营收将持续高速增长，分别为14.3/20.1/29.1亿港元，同比增速分别为107%/41%/45%。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为0.64/1.39/2.18亿港元，同比增速分别为382%/117%/57%。风险提示：风险提示：DTC落地不及预期风险落地不及预期风险、国内国内API业务发展不及预期风险业务发展不及预期风险、YouTube等平台渗透率增长不及等平台渗透率增长不及预期风险预期风险、核心内容客户

5、流失风险核心内容客户流失风险、核心平台客户流失风险核心平台客户流失风险。XYqUaUgVeVrQwOnP7NcM7NoMqQnPmPeRqQpOfQqQyRaQmNqRNZrRtRvPnPsO-3-一、公司概况：一、公司概况：领先数字内容资产保护商，实现领先数字内容资产保护商，实现IPIP产权价值最大化产权价值最大化1.1 阜博集团：全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS 服务提供商1.2 公司业务：以订阅为基础提供多样增值服务，实现IP产权价值最大化1.3 公司客户：稳固的客户基础，奠定合作伙伴优势1.4 重要股东持股较为分散，引入多个战略投资者1.5 公司高管专业性强，积累丰富行业经验1

6、.6 财务分析：业绩保持稳定增长，盈利能力较强-4-1.1 阜博集团：全球领先的数字资产保护与交易的阜博集团：全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS 服务提供商服务提供商阜博集团正式成立收购粒子科技20182007在香港交易所上市战略投资；首份大型内容保护SaaS合同2019战略投资2020自ZEFR收购ChannelID和RightsID20212022与蚂蚁集团就蚂蚁链运营的数字版权服务平台建立合作，获纳入多个主要股市指数，获股权融资图：阜博集团发展历程图：阜博集团发展历程资料来源：公司官网，招商证券全球领先的数字资产保护与交易的全球领先的数字资产保护与交易的 SaaS 服务提供商服务提