华铁应急公司深度报告：高空平台租赁业务前景广阔轻资产化助力扩容（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 华铁应急华铁应急(603300)(603300)非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-01-05 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2023/01/04 6 个月目标价（元）-收盘价（元）6.30 12 个月股价区间（元）6.0014.20 总市值（百万元）8,741.94 总股本（百万股）1,388 A 股（百万股）1,388 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）16 Table_Pic

2、Quote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-10%-2%-33%相对收益-10%-5%-12%Table_Report 相关报告 华铁应急（603300）：轻资产战略再下一城，持续加码高空作业平台-20221215 华铁应急（603300）：高空作业平台持续高增，拟发行可转债扩容-20221011 Table_Author 证券分析师：濮阳证券分析师：濮阳 执业证书编号：S0550522070002 15316658048 证券分析师：陶昕媛证券分析师：陶昕媛 执业证书编号：S0550522100002 0755-33975865 Table_T

3、itle 证券研究报告/公司深度报告 高空平台高空平台租赁业务租赁业务前景广阔，轻资产化助力扩容前景广阔，轻资产化助力扩容-华铁应急深度报告华铁应急深度报告 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 公司是为国内设备租赁龙头企业公司是为国内设备租赁龙头企业之一之一。公司形成了高空作业平台租赁服务、建筑支护设备租赁服务和地下维修维护服务三大板块业务布局。公司业务覆盖建筑过程各个场景，各板块相互协同，提供整体解决方案。公司先后进入高空平台作业及地下维修维护服务版块，战略定位城市运维领域。稳固传统行业地位，进军地下维修维护领域。稳固传统行业地位，进军地下维修维护领域。受益于基建投资的不断增加以

4、及城镇化的不断推进，我国建筑业产值稳定增长。建设要求提升，“以租代买”成为趋势。支护系统方面，钢支撑逐步替代混凝土支撑，成为支护产品新风尚，此外，钢支护的渗透率不断提升。模架系统方面，铝模板、盘扣式脚手架逐步替代木模板及传统脚手架。公司为地铁钢租赁细分行业龙头之一，民用钢为公司近几年逐步发展的新品类；公司收购浙江恒铝、浙江粤顺和湖北仁泰，发力铝模板及爬架业务。公司于 2019年正式进入地下维修维护领域。公司公司把握把握高空作业平台高空作业平台风口，积极扩容风口，积极扩容。高空平台作业应用广泛，受地产周期影响小。近几年高空作业平台保有量呈高速增长态势，但目前国内高空作业平台保有量相较美国成熟市场

5、仍有成长空间。公司于 2019 年进入高空作业平台市场，迅速占据市场份额，公司高空作业平台业务维持高速增长态势。截至 2022 年 9 月末，公司管理的高空作业平台数量突破 6.7 万台，较上年末新增 1.2 万台。公司以“东部地区网点加密，中西部地区重点城市布局”为指导方向进行全国网点布局的深化。公司推行轻资产、数字化两大战略。公司推行轻资产、数字化两大战略。高空作业平台租赁行业属于重资产行业。相较于中小企业，公司采购成本、融资成本更具优势。公司大力推行轻资产模式。公司在高空作业平台重点推进“转租”轻资产模式；同时，公司积极开展合作公司模式，与东阳城投合作，拟做出轻资产标杆项目。此外，公司积

6、极布局数字化，协同各项业务。维持维持公司“买入”评级。公司“买入”评级。预计公司 2022-2024 年实现归母净利润 6.6、8.8、11.5 亿元，同比增 32%、33%、32%，对应估值 13、10、8 倍。风险提示：风险提示：下游需求不及预下游需求不及预期；期；业绩预测和估值判断不达预期业绩预测和估值判断不达预期。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 1,524 2,607 3,300 4,245 5,433(+/-)%32.11%71.02%26.61%28.62%27.99%归属母