【华源证券】海外科技周报：美伊第一轮谈判结束 风偏重启但风险犹存-260209（14页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告海外海外行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：无无证券分析师证券分析师郑嘉伟SAC：S于炳麟SAC：S联系人联系人姚雨晴板块表现：板块表现：美伊第一轮谈判结束美伊第一轮谈判结束 风偏重启但风险犹存风偏重启但风险犹存海外科技周报（26/02/02-26/02/06）投资要点：投资要点：海外海外 AIAI 能源能源：本周本周 BloomBloom EnergyEnergy 发布发布 20252025 年四季度财报年四季度财报，业绩超预期业绩超预期。公司 4Q25

2、年实现营收 7.78 亿美元、同比+35.9%，全年收入 20 亿美元、同比+37.3%；在规模放量的同时，公司强调经营杠杆开始释放，全年 AdjustedEBITDA 达到 2.72 亿美元，且连续第二年实现自由现金流为正。虽然 Q4 综合毛利率因项目结构波动回落至31.9%，但公司给出的全年毛利率仍提升至 30.3%，并指引 2026 年毛利率约 32%、经营利润 4.254.75 亿美元、营收达到 3133 亿美元。订单端是公司 4Q25 电话会的核心亮点，产品 backlog 同比+140%至约 60 亿美元，叠加约 140 亿美元的服务 backlog，且新增产品订单实现 100%绑

3、定服务，或将显著抬升未来收入可见度与商业模式质量；需求结构上，AI 数据中心的拉动明显，工商业领域业务同样高景气，backlog 同比+135%，覆盖电信、制造、物流、零售、医疗、教育等多行业，驱动来自数字化、自动化、电气化与再工业化带来的用电刚性上行，AI 能源景气度持续验证。金融科技：金融科技：本周板块有所回暖，重点标的中近半数上涨。本周板块有所回暖，重点标的中近半数上涨。CORPAYCORPAY 以以 12.6%12.6%的涨幅领涨。的涨幅领涨。Corpay 2025 年第四季度业绩超出预期，每股收益为 6.04 美元，营收为 12.5 亿美元（营收同比增长 20.7%），并将 2026

4、 财年每股收益预期上调至 25.50 美元至 26.50 美元。2025 年第四季度，Corpay 的净利润率为 24.37%，股本回报率为 37.83%。行业层面，Paypal 公司于 2026 年 2 月 3 日任命前惠普首席执行官恩里克洛雷斯为新任首席执行官，取代了亚历克斯克里斯。Visa Direct 与 UnionPay International 将全球资金转移网络扩展至中国大陆数十亿张银行卡。我们认为，全球支付行业正在发生一轮清晰的“层级分化”。PayPal 当前虽然具备规模优势，但增长受限，未来市场关注点或将更多转向盈利能力、自由现金流与资本回报，而非用户与交易规模扩张。相比之

5、下，Visa Direct 与 UnionPay International 的合作则体现出支付“通道层”价值的持续强化。通过一次性技术对接实现对中国大陆银行卡网络的高覆盖接入，不仅提升了跨境汇款与企业对个人支付的效率，也反映出全球支付网络正在绕开传统中介路径，向更直接、更标准化的清算通道演进。量子计算量子计算：本周本周 NERSCNERSC 发布发布 20262026 年基于中性原子的量子计算项目提案征集公告年基于中性原子的量子计算项目提案征集公告。根据 NERSC 公告，作为其量子计算接入计划(QCAN)的一部分，劳伦斯伯克利国家实验室（伯克利实验室）的国家能源研究科学计算中心(NERSC

6、)正在征集项目提案，以利用 QuEra Computing 公司的中性原子量子处理器开展研究，包括 Aquila 和Gemini 系统。我们认为，NERSC 对该项目的定位是利用量子计算平台解决能源部在能源系统、材料科学和基础物理研究等领域的关键挑战性问题：项目成功申请必须具备清晰明确的范围，并与美国能源部科学办公室的使命保持一致。国家级高性能计算机正在将 QPU 当作“可调度的稀缺算力”，推动 HPC+QPU 混合计算工作流标准化，未来量子算力或更倾向于云资源方向发展。商业航天商业航天：本周本周 SpaceXSpaceX 官宣收购官宣收购 xAI,ArtemisxAI,Artemis II