公用事业行业周报：26长协电价或好于预期电力可保持乐观-260208（2页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业周报行业周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.08 26 长协电价或好于预期，长协电价或好于预期，电力可电力可保持乐观保持乐观 Table_Industry 公用事业公用事业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 公用事业公用事业数据周报_202602022026.02.02 公用事业容量补偿完善，更看好北方电厂2026.01.31 公用事业12 月低基数用电仍偏低，待 26 年政策发力2026.01.26 公用事业国泰海通公用事业月度电力数

2、据库_202601232026.01.23 公用事业公用事业数据周报_202601192026.01.19 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 吴杰(分析师)021-23183818 S0880525040109 于鸿光(分析师)021-38031730 S0880522020001 傅逸帆(分析师)021-23185698 S0880525040042 阎石(分析师)021-23185741 S0880525070005 胡鸿程(分析师)021-23185962 S0880525070011 本报告导读：本报告导读：我们认为我们认为北方电厂业绩好的概率更大，建议关注区位靠

3、北方的电厂以及低估值的全北方电厂业绩好的概率更大，建议关注区位靠北方的电厂以及低估值的全国性电厂国性电厂 H 股股。投资要点：投资要点：Table_Summary 对待对待 26 年长协电价不必过于悲观年长协电价不必过于悲观。26 年电厂的盈利能力虽受到个别省份电量电价下行的影响，但全国范围内来看，叠加容量电价的上行，我们预计全国电厂电价跌幅可能在 2 分左右，如果 26 年煤价较 25 年仍有下跌，则电厂盈利可能持平甚至部分电企业绩还能上行，北方电厂业绩好的概率更大，建议关注区位靠北方的电厂以及低估值的全国性电厂 H 股。中电联中电联2025-2026 年度全国电力供需形势分析预测报告：年度

4、全国电力供需形势分析预测报告：2025 年全国用电 10.37 万亿度，YOY+5.0%，“十四五”期间年均增长 6.6%。截至 2025 年底，全国全口径发电装机容量 38.9 亿 千 瓦，YOY+16.1%，并预测 2026 年全社会用电量 10.9-11 万亿 度，YOY+5%-6%，统调最高负荷 15.7-16.3 亿千瓦（2025 年迎峰度夏期间为 15.08 亿千瓦）；新增发电装机超 4 亿千瓦，其中新能源超 3 亿千瓦，煤电比重降至 31%左右。26 年新增电源较多，特高压外送加速，南方电价继续承压。年新增电源较多，特高压外送加速，南方电价继续承压。1、特高压加速：国家电网 1

5、月份累计完成固定资产投资 308 亿元，YOY+35.1%；2、宁夏中卫电厂 4 号机组投产，标志着全国首批首座首台“沙戈荒”能源大基地配套调峰电源 4660 兆瓦扩建工程首台机组正式商运。该基地配套建设 1300 万千瓦新能源项目，其中风电/光伏/调峰煤电 400/900/464 万千瓦，设计年发电量达 110 亿度。3、粤电力下属茂名博贺电厂 3、4 号 21000MW 机组通过试运行。4、江阴利港 2100 万千瓦 9 号机组通过试运行，具备行业领先的20%深度调峰能力。2026 年年 1 月安徽售电市场出现批零价格“倒挂”月安徽售电市场出现批零价格“倒挂”，批发侧均价 367.17元/

6、兆瓦时、零售侧均价 358.43 元/兆瓦时，全省售电公司预计亏损约 1.19 亿元，主因极端天气、市场主体行为加剧波动及部分用户未签中长期协议等因素影响。华东能源监管局认定皖能股份、淮河能源、国能神皖能源控价，分别罚 80 万、40 万、40 万元。水电火电业绩预喜，行业估值修复可期。水电火电业绩预喜，行业估值修复可期。2025 年受益于来水偏丰，黔源电力归母净利预增 160-190%，受益于煤价下行，甘肃能源预增19-28%，其余电力公司业绩也陆续披露，火电水电板块业绩和估值修复均可期。风险提示。风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动