【研报】通信行业2020年度投资策略：应用崛起百花齐放-191228[38页].pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 38 研究报告 通信设备行业 2019-12-28 应用崛起，百花齐放应用崛起，百花齐放通信行业通信行业 2 2020020 年度投资策略年度投资策略 行业研究深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 2019 年通信板块回顾及展望 截至 12 月 13 日，2019 年通信（申万）上涨 16.64%，跑输沪深 300 15.16pct； 上半年， 受益5G主题叠加4G低频重耕超预期， 通信板块跑赢沪深300 3.82pct； 下半年，受 5G 规模建设尚未启动拖累，通信板块出现较大幅度超跌。2020 年年 看好看好 5G 设备设备&应用、流量应用、

2、流量产业链产业链、运营商、运营商；此外，重点关注；此外，重点关注物联网及北斗。物联网及北斗。 5G：设备集采开标在即；应用，2C 先行，2B 上升为主赛道 5G 设备：设备：2020 迎 5G 规模部署，运营商资本开支或将加速回升，集采开标在 即，助力行业高景气周期开启，重点关注行业订单落地、业绩兑现优质标的。 5G 应用：应用：初期以 2C 用户为主，VR/AR/高清视频/游戏最先受益，随着行业应 用逐渐爆发，2B 市场将上升为运营商主赛道。产业互联网生态打造中，运营商 及垂直细分领域龙头有望深度受益 5G 带来的产业升级，关注确定性强的龙头。 5G 流量产业链：把握流量确定性爆发机遇 我们

3、认为流量确定高增长，比我们认为流量确定高增长，比 5G 行情走的更远。行情走的更远。光模块：光模块：2020 年，数通 400G 与 5G 双轮驱动光模块需求持续高增长， 行业周期熨平， 二线龙头与一线龙头并 重。IDC：5G 流量爆发驱动 IDC 市场增速中枢继续提升，海外云服务商资本开 支增速率先回暖，国内 BAT 或紧随其后，国内 IDC 厂商估值存提升空间。 运营商：拐点已至，大象起舞 5G 商用开启，三大运营商消费者 ARPU 值有望提升 20%，同时摒弃低价竞争 或将带来运营商销售费用率下降 20%，我们对运营商全面看多。联通和电信双 方共建共享 5G，提升网络效益和资产运营效率，

4、相比 4G，5G 边际变化更大。 物联网：连接创造价值；北斗：2020 全面建成，开局元年 物联网：物联网：当前阶段，做大连接，为 2B 提供最基础的连接支撑仍将是运营商探索 垂直行业第一步。基于连接逻辑，重点关注与连接强相关的芯片、模组龙头产 业。北斗：北斗：2020 年，北斗系统有望提前半年建设完成，全面对标 GPS。此外， 北斗有望乘 5G 之风，加速渗透民用市场，看好国内北斗民用厂商成长空间。 投资策略 5G 规模建设开启，重点推荐：5G 设备业绩兑现及应用主题投资机会、流量爆 发持续受益板块及运营商；重点关注：物联网及北斗板块。5G 相关重点推荐： 中国联通中国联通、 中兴、 中兴通

5、信通信、 烽火通信、 紫光股份、 中际旭创、 新易盛、 华体科技、 烽火通信、 紫光股份、 中际旭创、 新易盛、 华体科技； IDC 重点推荐光环新网光环新网，关注数据港数据港等；北斗布局海格通信海格通信等。 分析师分析师 于海宁于海宁 （8610）57065360 执业证书编号：S0490517110002 联系人联系人 王楠王楠 （8610）57065360 分析师分析师 章林章林 （8621）61118751 执业证书编号：S0490519080002 联系人联系人 赵麦琪赵麦琪 （8621）61118751 市场表现对比图（近市场表现对比图（近 1212 个月）个月） 资料来源：Win

6、d 相关研究相关研究 OTN 扩容提前铺路，5G 传输发标在即2019- 12-23 中国北斗，拥抱全球梦2019-12-17 乘 5G 和云计算浪潮，IT 设备市场增长可期 2019-12-14 风险提示： 1. 5G 规模商用进度不及预期； 2. 5G 应用拓展不及预期。 -16% -1% 14% 29% 44% 59% 2018/122019/32019/62019/92019/12 通信设备沪深300 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 38 行业研究深度报告 目录 2019 年行情回顾及展望 . 6 5G 已来，盛宴开启 . 8 全球 5G 序幕拉开，中国 5G 领先世界. 8 5