宏观策略-港股红利资产月报：1月港股红利指数新高能源、香港本地地产是主要驱动-260204（20页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/20 海外策略研究|海外策略报告 证券研究报告 报告日期 2026 年 02 月 04 日 分分析师析师：张博张博 S0190519060002 BMM189 分分析师析师：李李彦霖彦霖 S0190510110015 请注意:李彦霖并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动 分分析师析师：迟迟玉怡玉怡 S0190522040001 请注意:迟玉怡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动 相相关研究关研究 【兴证全球策略及数字金融小组】港股有望迎来内外资共振的时间窗口-2026.01.31【兴证全球

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4、红利红利指指数数新高新高，能源能源、香香港本港本地地地地产产是主要是主要驱动驱动港港股红股红利利资产资产月报月报 投资要点投资要点：一一港股红港股红利资产利资产表现表现 收收益率益率：红利红利资产表资产表现较佳现较佳1）2026 年 1 月，港股红利指数均有不错表现，其中港股通高息精选（涨 8.1%）恒生港股通高股息率（涨 7.9%）恒生港股通中国央企红利（涨 7.5%）领涨，跑赢恒生指数（涨 6.9%）其中，恒生港股通中国央企红利国新港股通央企红利港股通红利低波恒生港股通高股息低波动指数在 1 月创出历史新高 2）从高股息行业维度来看，2026 年 1 月，工业工程（涨 23.6%）煤炭（涨

5、 16.7%）石油及天然气（涨 14.5%）地产（涨 13.8%）涨幅领先（注：括号内为该行业成分股涨跌幅中位数）股股息率息率：相相较于长较于长债利率债利率仍有较仍有较强吸引力强吸引力1）截至 1 月 30 日，恒生高股息率指数股息率（TTM）为 5.7%，高于中证红利指数的 4.7%，与十年期国债收益率之差为 3.88pct，处于 2013 年以来的 68.8%分位数水平港股主要红利指数中，国新港股通央企红利指数股息率（TTM）较高，为 5.9%2）分行业来看，截至 1 月 30 日，股息率（TTM）排前列的高股息行业有工用运输（11.5%）煤炭（7.5%）食物饮品（7.3%）（注：括号内为

6、该行业成分股股息率-TTM 中位数）高高股息行业股息行业 AH 溢价溢价：能源行业能源行业 AH 股股溢价率溢价率相对较相对较高高1）截至 1 月 30 日，恒生 AH股溢价指数由 2025 年底的 123.46 下降至 118.56，处于 2006 年以来的 1/4 分位数与中位数之间2）高股息行业角度来看，石油及天然气（35.6%）煤炭（34.1%）电讯（30.1%）等高股息行业 AH 股溢价率相对较高，银行（18.8%）工用运输（17.7%）保险（16.2%）相对较低（注：括号内为该行业成分股 AH 溢价率中位数）二二港股红港股红利资产利资产相关资相关资金金情况情况 南南下资金下资金：1