1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2022 年 12 月 28 日 增持增持（首次）（首次）国内国内工控工控连接器连接器领先领先厂商厂商，积极布局积极布局汽车汽车及及新能源新能源领域领域 TMT 及中小盘/电子 当前股价：83.34 元 维峰电子维峰电子是是国内领先的国内领先的工控工控连接器制造商，连接器制造商，同时积极布局汽车及光伏新能源领同时积极布局汽车及光伏新能源领域。公司深耕工控领域多年，域。公司深耕工控领域多年，经验技术积累丰富经验技术积累丰富，下游客户群广泛，伴随国产下游客户群广泛，伴随国产替代进程加速及新增产能的逐步释放，替代进程加速及新增产能的逐步释放，业务

2、业务望保持快速望保持快速增长增长；汽车及；汽车及光伏领域光伏领域下游保持高景气，下游保持高景气，公司公司产品主要应用于产品主要应用于新能源汽车“三电”系统、光伏新能源汽车“三电”系统、光伏逆变器逆变器系统系统等领域等领域，高速等新品的顺利研发投产、下游客户持续拓展，公司汽车及新，高速等新品的顺利研发投产、下游客户持续拓展，公司汽车及新能源业务将迎来放量增长。考虑公司未来能源业务将迎来放量增长。考虑公司未来业务成长的广阔空间业务成长的广阔空间，我们首次覆，我们首次覆盖，给予“增持”评级。盖，给予“增持”评级。公司以工控连接器公司以工控连接器起家起家，积极积极向汽车向汽车及及新能源领域拓展新能源领

3、域拓展布局。布局。公司成立于2002 年，成立之初主营排针、排母、牛角等基础产品。此后公司不断推出优质工控连接器产品，2010 年开发汽车电子系列产品，2015 年起陆续推出用于太阳能逆变器产品，目前形成工控、汽车、新能源三大业务线。公司2021 年营收同比增长 49.4%至 4.09 亿，归母净利润同比增长 64.1%至 1.00亿，其中工控、汽车、新能源业务营收占比分别为 73%、14%、11%，公司综合毛利率 45.7%远高于行业平均水平。公司下游客户涵盖泰科、汇川、比亚迪、阳光能源等行业龙头企业，且客户群仍不断扩大，随着工控国产化进程加速、汽车/新能源领域高景气，公司产能扩充，将迎来新

4、一轮高速增长。工业自动化工业自动化及及智能化智能化推升推升工控需求，本土厂商迎新一轮国产替代机遇工控需求，本土厂商迎新一轮国产替代机遇。工控连接器广泛应用于伺服电机、PLC、工业机器人等各类工业生产设备。随着工业的自动化、智能化升级，2022 年全球及中国工业自动化市场规模分别为 2300 亿美元和 2816 亿元。而工控连接器作为基础器件，随着工控领域的快速发展需求持续走高，2021 年全球工控连接器市场规模接近百亿美元，未来有望继续保持快速增长势头。目前工控连接器国产化率低，海外龙头企业积淀深厚，具有先发优势，全球工控连接器 CR5 超 65%，以欧美日厂商为主。随着市场对供应链安全的关注

5、及国内工控领域的快速发展，公司作为本土主打工控连接器领先厂商望充分受益于国产替代发展机遇。汽车汽车电动化及智能化打开电动化及智能化打开连接器广阔连接器广阔市场空间市场空间，公司积极布局汽车领域望获公司积极布局汽车领域望获高速增长。高速增长。据 B&A，21 年全球汽车连接器市场规模同比增长 20.6%至 171亿美元。随着汽车电动化及智能化的发展，单辆汽车连接器价值量将有望迎来 2000-3500 元的显著提升。而伴随着智能电动汽车渗透率不断提升，终端需求保持高速增长态势，据 SMM 及 IDC 预测到 2025 年全球及中国新能源汽车出货量将分别增长至接近 2000 万辆和 1300 万辆，

6、料想相应汽车连接器未来市场空间相当广阔。公司汽车连接器主要应用于新能源汽车“三电”系统、车载媒体设备、高清影像系统等场景，已进入了以比亚迪为代表的大型车厂直供体系，并积极布局 Fakra 等高速高频领域，进一步为公司打开新的增量成长空间。光伏等光伏等新能源新能源行业高景气，公司积极深耕并扩宽下游客户望延续高速增长。行业高景气，公司积极深耕并扩宽下游客户望延续高速增长。据 CPIA，21 年全球及中国光伏新增装机量分别增长 29%/22%至 170GW 和55GW，预计到 25 年乐观情况下将分别增长至 330GW 和 110GW，CAGR高达 18%/19%，而对应到光伏连接器需求量分别为 9