1、 美埃科技(688376)/环保设备/公司深度研究报告/2022.12.27 请阅读最后一页的重要声明！电子制药医疗室内几净，美埃引领空气净化 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2022-12-27 收盘价(元)31.07 流通股本(亿股)0.31 每股净资产(元)5.44 总股本(亿股)1.34 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 多维布局空气多维布局空气洁净设备，产品覆盖洁净设备，产品覆盖广泛应用高端广泛应用高端：美埃科技成立于 2001年，专精于空气洁净设备，于 20

2、22 年 11 月在科创板上市。公司的空气洁净产品种类较多，包括风机单元、过滤器、空气净化设备包括风机单元、过滤器、空气净化设备等，应用范围正从工业逐步扩展到商业和家用领域，业务覆盖中芯国际、英特尔、京东中芯国际、英特尔、京东方等头部方等头部客户客户。深度深度布局半导体产业布局半导体产业，国产浪潮国产浪潮有望有望乘风破浪乘风破浪：美埃自成立起始就深耕半导体产业，掌握滤料改性、滤芯制作、成品制造等关键技术。晶圆厂和面板厂带来了大量空气洁净设备需求，2019 年市场规模达年市场规模达 94.5 亿亿元元，2025 年预计年预计达达 150 亿元亿元。公司的过滤器可维持 14 纳米芯片生产所需的无尘

3、环境；高端产高端产品的性能已品的性能已达到国际最高等级的洁净标准达到国际最高等级的洁净标准，可满足，可满足 ArFi 光刻机工作所需的环光刻机工作所需的环境要求。境要求。空气空气净化设备保生物安全净化设备保生物安全，制药医疗制药医疗市场市场前景广阔前景广阔：我国医疗净化我国医疗净化系统系统市场规模市场规模 330 亿元。亿元。新冠疫情防控对空气净化、消毒防疫提出了更高的要求，医疗系统需要更多医疗系统需要更多空气空气净化设备净化设备。对疫苗和药物需求，带动国内外医药生物产业加速发展。展望常态化防控的未来，疫苗和相关药物的研发、生产、更新换代会持续，生物医药企业对生物医药企业对空气空气净化设备的需

4、求会继续攀升净化设备的需求会继续攀升。此外，家庭和办家庭和办公场所公场所的的净化设备净化设备需求也有望提升需求也有望提升。过滤器更换有望过滤器更换有望贡献贡献长期长期稳定稳定收益收益：美埃风机过滤单元内置或搭配的过滤器有一定的使用寿命，需要定期进行更换有一定的使用寿命，需要定期进行更换。随着公司产品的市场存量不断扩大，用于更换的过滤器的需求规模将继续上升。通过销售新过滤器给原有客户通过销售新过滤器给原有客户进行更换进行更换，公司将获得长期持续营收，并进一步提升盈利能力。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测：我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入13.26/15.44/18.20 亿元

5、，归母净利润 1.55/1.90/2.22 亿元。对应 PE 分别为25.81/21.00/17.96 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：半导体扩产规模不及预期，净化设备需求放缓；生物医药企业扩产规模不及预期，净化设备需求放缓；空气净化领域竞争加剧。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元)903 1150 1326 1544 1820 收入增长率（%）13.94 27.33 15.31 16.48 17.88 归母净利润（百万元）83 108 155 190 222 净利润增

6、长率（%）16.05 30.85 43.03 22.92 16.88 EPS（元/股）0.82 1.07 1.15 1.42 1.65 PE 0.00 0.00 25.81 21.00 17.96 ROE（%）23.40 23.44 10.26 11.20 11.58 PB 0.00 0.00 2.65 2.35 2.08 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -21%-16%-11%-5%0%5%美埃科技沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司简介：专注空气净化类产品公司简介：专注空气净化类产品.5 1.1 基本概况：空气