【研报】电新行业深度暨庚子年（2020）投资策略：迎战后补贴时代-20200213[65页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 迎战后补贴时代迎战后补贴时代 电新行业深度暨庚子年(2020)投资策略 2020 年 02 月 13 日 看好/维持 电力设备与新能源电力设备与新能源 行业报告行业报告 投资摘要： 导读：导读：在经济发展提质、用能清洁增效的背景下，新能源发电和新能源汽车行 业发展长期向好。庚子年（2020）启，补贴退坡加快，促行业健康发展。产 业链积极应对，提升技术、完善配套、开拓新市场，迎战后补贴时代。 电力清洁化电力清洁化将将纵深推进纵深推进。我们预计， 2030

2、年中国大陆总用电量将达到 10.5 万 亿 kWh， 较 2019 年的年均复合增速为 3.46%； 清洁能源发电在发电量中的占 比于 2030 年将提高到 36%，核电将担当基荷电源清洁化大任。 新能源发电多管齐下，迎战“平价” 。新能源发电多管齐下，迎战“平价” 。从能源局、财政部等部委 2020 年春节 前数日密集发布的政策文件来看，2020 年新增可再生能源发电项目补贴额度 控制在 50 亿元（其中光伏 15 亿元）以内，未来不再补贴新核准的海上风电 和光热发电项目。我们认为：1）此前招标“井喷”的中国大陆风电市场发展 将趋于理性，但 2020 年仍处快车道，预计并网容量同比增 4 成

3、至36GW，大 容量风机将加大应用；2）2020 年中国大陆光伏市场将迎来复苏，预计并网容 量同比增长 11.9%至 30GW，出口市场将持续繁荣，技术迭代将加快。 我们对未来五年新能源车市发展给出三大预判我们对未来五年新能源车市发展给出三大预判：需求主导由 2B 向 2C 过渡、 外资品牌份额将提升、燃料电池汽车商业化将推进。我们认为，行业第一阶段 发展即将结束，正备战补贴退出后的供给推动期，2035 年后将过渡至智能网 联化的趋势引领期。我们对 2020 年行业政策方向给出六大预判（详见正文） ， 并预计，2020 年全球新能源汽车销量将达到 386.8 万辆，同比增长 73.5%， 欧洲

4、市场将贡献重要增量，中国供应链将加大国际市场参与度。 投资建议：投资建议：自下而上，建议关注：天顺风能、振江股份、东方电缆、中环股份、 福莱特、卧龙电驱、当升科技。 风险提示：风险提示：新能源汽车产销或进一步低预期；光伏和风电的去补贴化进程或低 预期；供应链瓶颈或致风电装机并网低预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元) ) P P/ /E E 评级评级 202018A18A 202019E19E 202020E20E 202018A18A 202019E19E 202020E20E 天顺风能 0.26 0.4 0.47 23.31 15.15 12.89 强烈推荐

5、振江股份 0.47 0.38 1.19 50.32 62.24 19.87 推荐 东方电缆 0.26 0.62 0.88 38.73 16.24 12.92 强烈推荐 中环股份 0.23 0.42 0.64 75.57 41.38 27.16 强烈推荐 福莱特 0.21 0.36 0.55 71.67 41.81 27.36 强烈推荐 卧龙电驱 0.49 0.76 0.77 27.78 18.00 17.77 强烈推荐 当升科技 0.72 -0.47 0.63 49.78 -75.98 56.49 推荐 资料来源：Wind，东兴证券研究所 未来未来 3 3- -6 6 个月行业大事个月行业大事

6、: : 2020 年 Q1 新能源发电和新能源汽车的年度 补贴政策将更新 行业基本资料行业基本资料 占比占比% % 股票家数 164 4.39% 重点公司家数 - - 行业市值 13235.58 亿元 2.14% 流通市值 10766.49 亿元 2.36% 行业平均市盈率 29.42 / 市场平均市盈率 16.75 / 行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 首席首席分析师：郑丹丹分析师：郑丹丹 021-25102903 执业证书编号: S1480519070001 分析师： 李远山分析师： 李远山 010-66554024 执业证书编号: S14805190400