1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20222022 年年 1212 月月 2222 日日 有色金属有色金属 行业深度分析行业深度分析 资源为王：全球锂矿资源为王：全球锂矿 2 22 2 年三季报更新年三季报更新 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -6.6-9.9 4.2 绝对收益绝对收益 -4.8-10.7-17.7 覃晶晶覃晶晶 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 郑九洲郑

2、九洲 联系人联系人 相关报告相关报告 进出口数据跟踪：碳酸锂及镍中间品 11 月进口量环比大增 2022-12-22 中央经济工作会议提振消费信心，澳矿拍卖价格小幅回落 2022-12-18 复 苏 之 时，把 握 周 期2023 年有色金属行业年度策略 2022-12-15 新能源车渗透率维系高位，内需提振或支撑金属价格 2022-12-12 宏观预期修复工业金属走强，终端订单减量能源金属偏弱震荡 2022-12-05 20222022Q Q3 3 主要矿企生产经营情况主要矿企生产经营情况：20222022 年年 Q3Q3 西澳地区锂精矿产量环比上升明显。西澳地区锂精矿产量环比上升明显。20

3、22 年 Q3 西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约 33.6 万吨（不含 Greenbushes），同比上升 32.2%，环比增长 12.2%；销售锂精矿合计 38.1 万吨（不含Greenbushes），同比上升 51.3%，环比上升 22.6%。20222022 年年 Q3Q3 澳洲锂精矿平均销售价格小幅上升，预计澳洲锂精矿平均销售价格小幅上升，预计 20222022 年年 Q4Q4 价格价格将维持高位。将维持高位。其中 2022 年 Q4 Mt Marion 锂精矿平均售价由于品位下降，环比下滑 10.6%；Pilbara 锂精矿销售均价环比涨幅为 12.8%；Mt Cattlin 锂精

4、矿平均售价环比增长 0.72%。此外，Pilbara 锂精矿第 12 次拍出 7505 美金/吨（FOB，5.5%氧化锂），较上次拍卖价格下调 3.8%，但仍处于高位，精矿供给依旧紧张，预计年内锂精矿价格将维持高位运行。盐湖提锂产量方面，2022 年 Q3 Allkem 的 Olaroz 锂工厂生产碳酸锂3289 吨，同比增长 17%，环比降低 5%，碳酸锂销售量为 3721 吨，同比增长 42%，环比增长 8%。2022 年 Q3 SQM 锂及衍生品销量为 4.2 万吨，同比增长 91%，环比增长 24%。盐湖提锂价格方面，盐湖锂盐售价年内大幅上涨，2022 年 Q3 较 Q2维持稳定：雅保

5、预计 2022 年其锂产品的销售价格将同比上升225%-250%；2022 年 Q3 Allkem 锂产品平均售价 43237 美元/吨，环比增长 5%；2022 年 Q3 SQM 锂及衍生品销售均价为 60000 美元/吨，同比增长 600%，环比增长 4%。矿端仍有不及预期：矿端仍有不及预期：2022 年 Q3 产销率较上一季度提升明显，澳矿厂商产销率下滑。2022年 Q3 西澳锂精矿企业平均产销率为 99.9%，较上一季度下滑 3.8pct。其中 Mt Marion 项目锂矿产销率为 102.9%，较上一季度上升 7.6pct；Mt Cattlin 锂矿项目产销率为 152.29%，较上

6、一季度下滑 31.8pct；Pilbara 锂精矿项目产销率为 104.08%，较上一季度下滑 10.1pct。经过连续 7 个季度产销率高位运营，澳矿厂商锂精矿库存水平持续去化，或为后续锂精矿价格提供支撑。部分锂矿下调生产指引或延后投产。由于西澳劳动力市场短缺及疫情影响下边境延迟重启，Mt Cattlin 全年生产指引调整为 19.2-19.6万吨，下调 2%-4%。Sabi Star 项目以及 Finniss 项目将较原先的计划延迟产出锂精矿。需求端储能等放量可观，供给端仍有不确定性，锂价有望长期需求端储能等放量可观，供给端仍有不确定性，锂价有望长期处于景气区间处于景气区间：建议关注：在国