中际联合(605305)-A股公司点评报告：年报预告符合预期2025年归母净利润同比增长59%-75%-260201（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|工程机械 http:/ 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中际联合(605305)报告日期：2026 年 02 月 01 日 年报预告符合预期，年报预告符合预期，2025 年归母净利润同比增长年归母净利润同比增长 59%-75%中际联合点评中际联合点评报告报告 事件：事件：1 1 月月 2929 日盘后，公司发布日盘后，公司发布 2022025 5 年年年度业绩预增年度业绩预增公告公告。20252025 年报年报业绩预告业绩预告符合预期符合预期，预计，预计 2022025 5 年年归母净利润同比归母净利润同比增长增长 59%59%-75%75%预计 2025 年

2、实现归母净利润 5.0 亿元至 5.5 亿元，同比增长 58.83%-74.71%；扣非归母净利润 4.7 亿元至 5.2 亿元，同比增长 74.28%-92.82%。单 2025Q4，预计实现归母净利润 0.62 亿元至 1.12 亿元，同比变动-19.55%至+45.80%；扣非归母净利润 0.55 亿元至 1.05 亿元，同比增长 0.23%至 91.11%。2025 年公司业绩预增主要系：1）风电行业快速增长背景下，公司针对客户需求及行业痛点提供更好的解决方案，订单结构升级优化，提升客户覆盖度及对产品的认可度，使得公司订单规模持续提升。2）公司对内加强能力建设，通过优化产品结构、技术攻

3、关、工艺流程改进和降本增效等多方面措施，保持成本竞争力，实现公司整体综合费率的下降，使公司盈利能力进一步提升。风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气+海外及多领域拓展打开成长空间海外及多领域拓展打开成长空间 1 1）国内风电市场需求向上，公司产品单机价值量提升）国内风电市场需求向上，公司产品单机价值量提升。风电新增装机需求：根据风能北京宣言 20，“十五五”期间年新增装机容量不低于 120GW，其中海风年新增装机容量不低于 15GW，国内风电将维持高景气度；产品/解决方案优化迭代，带来单台风机产品配置价值量提升。1.产品迭代：公司推出大载荷升降机、齿轮

4、齿条升降机，其价格相较于普通升降机显著提升；2.解决方案优化：公司推出“双机登塔”方案，即升降机+免爬器/助爬器，带来单台风机配置产品价值量提升；后市场需求：风电运维市场空间广阔，有望为公司中长期业绩提供增长点。2 2）海外市场拓展）海外市场拓展：存量市场：北美、欧洲市场均有大量存量改造需求，公司可享海外存量改造的蓝海市场；新增市场：公司在海外市场相较国内有较大可提升空间。海外存量市场改造、新增市场市占率提升，有望带来增量业绩空间。3 3）多领域拓展）多领域拓展：公司产品向多领域，如工业与建筑、应急救援、电网等，向平台型企业迈进。目前新兴领域均推出多款新品，其中物料输送机、爬塔机有望成为公司下

5、一个拳头产品。物料输送机：应用领域为海外户用光伏建设。海外人工成本高，设备可帮助施工队减少人工成本，有望成为施工队标配；爬塔机：塔吊是主要应用场景。目前存量塔吊存在尚未安装升降设备的情况，随着劳动力红利减少及对生命安全重视程度提升，塔吊有望加配升降设备。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2025-2027 年公司归母净利润分别约 5.2、6.3、7.3 亿元，同比增长 66%、20%、16%，PE 为 18、15、13X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：1）国内风电新增装机不及预期；2）海外及其他领域拓展不及预期；3）地缘政治风险。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：张菁分析

6、师：张菁 执业证书号：S1230524070001 基本数据基本数据 收盘价￥42.99 总市值(百万元)9,136.23 总股本(百万股)212.52 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 业绩超预期，国内+海外+多领域拓展有望驱动业绩高增 2025.10.30 2 中报符合预期，海外+多领域拓展有望驱动业绩高增 2025.08.23 3 业绩预告超预期，2025H1归母净利润同比增长约 78%-114%2025.07.15 财务摘要财务摘要 (百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1299 1845 2103 2372 (+/-)(%)18%42%14%1