农林牧渔行业2026年2月投资策略：看好牧业大周期反转港股奶牛养殖标的充分受益-260204（27页）.pdf

1、农林牧渔2026年2月投资策略核心观点月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头）、现代牧业（国内牧业龙头企业）、牧原股份（生猪养殖龙头）、德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的）、立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。2）生猪：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）宠物：宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌正快速崛起，头部宠食标的中期业绩增长确定性仍较强。4）饲料：畜禽养

2、殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。农产品价格跟踪：1）生猪：1月末生猪12.16元/公斤，月环比下跌4%，7kg仔猪价格约365.71元/头，月环比+58%。2）禽：1月末白鸡毛鸡价格7.70元/千克，月环比上涨3%；雪山草鸡价格为5.80元/斤，月环比-23%。3)鸡蛋：在产父母代存栏仍处高位，供给压力仍大。4）豆粕：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强。5）玉米：1月末国内玉米现货2333元/吨，较上月末+1%，行业库存处于低位，未来收储有望

3、托底。1月市场行情：种植/动保板块涨幅领先。2026年1月SW农林牧渔指数下跌0.15%，沪深300指数上涨1.65%，板块跑输大盘1.80%。涨幅排名前五的个股依次为回盛生物/农发种业/秋乐种业/康农种业/海南橡胶。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在

4、风险。行业研究行业投资策略农林牧渔优于大市维持相关研究报告养殖：布局牧业大周期反转，关注生猪板块估值修复.投资建议：牧业周期大反转预计在即，推荐港股奶牛养殖标的核心看好细分行业排序：牧业、生猪、宠物。一、牧业：行业大反转预计在即，核心推荐优然牧业、现代牧业等。具体逻辑：1、牛肉与牛奶双品种有望反转：国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续有望持续上涨至2028年。国内原奶价格已累计下跌近4年，持续亏损带来产能出清压力，同时肉奶比价已至历史高位，后续有望推动奶牛淘汰加快，实现“肉奶共振”。2、国内与国外两个市场协同涨价：海外牛肉价格在主产区减产推动下，已进入上行周

5、期，叠加进口调控，未来国内进口牛肉预计量减价增。原奶进口方面，全球奶粉持续去库，景气重回上行通道，目前进口大包粉已失去性价比，后续在国内产能收缩和进口减量共同推动下，国内原奶供需格局预计改善，价格有望迎来修复。3、对于奶牛养殖企业，原奶行情改善利好主业盈利修复，同时肉牛大周期上行有望明显增厚其奶牛淘汰和犊牛外销收益，肉奶共振背景下同样具备较高业绩修复弹性，推荐：优然牧业、现代牧业等。二、生猪：弱化周期，强化龙头，核心推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。具体逻辑：1、产业趋势逐步明确，中长期猪价中枢获较强支撑：近期行业反内卷有序推进，当前板块估值处于历史底部位置，

6、看好板块估值修复。2、龙头超额盈利显著，现金分红回报预期可观：当前生猪养殖经营禀赋差异仍较大，低成本标的管理优势明显，资产负债表同步快速修复。部分头部猪企负债规模与资本开支进入收缩阶段，同时中长期预期分红比例提升，未来有望凭借超额现金流实现更高的分红回报，应具有更高估值溢价。3、核心推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。三、宠物：新消费优质赛道，长期看好国产品牌崛起，核心推荐：乖宝宠物等。具体逻辑：非为提供陪伴和情感寄托的重要伙伴，受益国内情绪消费崛起，相关市场长期扩容空间巨大。2、宠食龙头当前聚焦产品升级和直营转化，未来凭借精准渠道红利把握和领先产品迭代能力，有