机械行业2025年度业绩前瞻：AI引领成长崛起反内卷周期反转出海进一步提速-260130（7页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题|机械设备 http:/ 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2026 年 01 月 30 日 AI 引领成长崛起，反内卷周期反转，出海进一步提速引领成长崛起，反内卷周期反转，出海进一步提速 机械机械行业行业 2025 年度年度业绩业绩前瞻前瞻 投资要点投资要点 2026 年投资策略年投资策略 1、周期反转：工程机械、工业气体、船舶、周期反转：工程机械、工业气体、船舶 工程机械：周期反转向上，海外与国内共振 工业气体：周期底部，气价有望企稳回升，行业整合提速 2、成长崛起：具身智能、可控核聚变、成长崛起：具身智能、可控核聚变、光伏设备、锂电设备、

2、光伏设备、锂电设备、半导体设备、半导体设备、AIDC、PCB 设备设备 具身智能：具身智能：应用应用算力算力资本，三重拐点叠加，期待具身智能飞轮启动资本，三重拐点叠加，期待具身智能飞轮启动 可控核聚变：招标提速，设备先行 光伏设备：太空光伏星辰大海，HJT/钙钛矿设备+电池制造将受益 锂电设备：储能需求带动景气向上，固态电池产业化拐点已至 半导体设备及 EDA：自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化 AIDC：AI 需求持续高景气，看好柴发国产替代、量价齐升，燃气轮机国内龙头空间加速打开 PCB：AI 催化行业量+价齐升，国内龙头空间加速打开 3、出海提速：对美战略乐观，非

3、美行稳致远、出海提速：对美战略乐观，非美行稳致远 对美战略乐观，精选景气：贸易争端缓和，寻觅中期选举的刺激方向、联储降息周期与 AI 产业趋势的交汇点 非美行稳致远，关注新兴三大主线：友岸产业转移、资源优势国、顺周期 工程机械工程机械:周期反转向上，海外与国内共振周期反转向上，海外与国内共振 1）市场规模：）市场规模：据 Frost&Sullivan，2024 年全球工程机械行业整体市场规模达到2135 亿美元，预计 2030 年将达 2961 亿美元，预计 2024 年-2030 年CAGR=6%。2024 年全球挖掘机整体市场规模达到 632 亿美元，预计 2030 年将达 928 亿美元

4、，预计 2024-2030 年 CAGR 为 7%。2）挖掘机国内更新周期逐步启动：）挖掘机国内更新周期逐步启动：国内挖机周期筑底向上主要受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求，国内更新需求逐步启动，以及二手机出口等因素影响。2015 年为挖掘机上轮周期底部，按照 8-10 年更新周期，预计 2026 年挖掘机更新周期有望步入上行通道。2025 年挖掘机总销量 235257 台，同比增长 17%，其中国内销量 118518 台，同比增长 18%；出口销量 116739 台，同比增长 16%。3）海外市占率提升，亚非拉需求景气：）

5、海外市占率提升，亚非拉需求景气：出口增长主要受益于海外市占率提升，以及亚非拉等新兴市场工业化与城镇化等推进带动基建、地产等需求增长，以及矿业需求景气等因素影响。据中国机电进出口商会，2025 年 1-11 月我国工程机械设备及零部件出口额中“一带一路”区域占 66%，同比增长 18%。4）中国龙头闪耀全球，全球比较估值有吸引力：）中国龙头闪耀全球，全球比较估值有吸引力：据 YellowTable2025，2024 年全球前 50 大工程机械制造商总销售额达 2376 亿美元，2024 年卡特彼勒、小松全球市占率为 15.9%、11.2%，三一重工、徐工机械、中联重科合计全球市占率为12.4%。

6、截至 2026 年 1 月 22 日，工程机械龙头三一重工市值约为卡特彼勒市值的 10%，三一重工、徐工机械、中联重科合计市值仅约为卡特彼勒市值的20%，随着我国工程机械厂商竞争力不断提升，未来我国工程机械三巨头市值有望向卡特彼勒收敛。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：张筱晗分析师：张筱晗 执业证书号：S1230525090001 相关报告相关报告 1 2026 年度策略：油轮散货订单接力，产业共迎盈利释放 2026.01.26 2 新剑传