振华科技（000733）-A股公司首次覆盖报告：高可靠电子元器件筑基军民电子需求支撑长期成长-260202（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.02 高可靠电子元器件筑基，高可靠电子元器件筑基，军民军民电子需求支撑长期成长电子需求支撑长期成长 振华科技振华科技(000733)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 71.40 Table_CurPrice 当前价格：53.83 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)40.34-64.07 总市值(百万元)29,

2、831 总股本/流通A股(百万股)554/554 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)15,292 每股净资产(元)27.59 市净率(现价)2.0 净负债率-27.58%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%7%32%相对指数 0%3%-4%振华科技首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 宋博(分析师)010-83939829 S0880522120007 杨天昊(分析师)010-83939791 S08805230

3、80010 本报告导读：本报告导读：公司深耕国防科技工业领域多年，围绕基础元器件及电子功能材料等方向持续布局，公司深耕国防科技工业领域多年，围绕基础元器件及电子功能材料等方向持续布局，产品广泛服务于航空、航天、兵器等国家重点工程产品广泛服务于航空、航天、兵器等国家重点工程以及相关民用工程以及相关民用工程。随着国防预。随着国防预算稳步增长以及多下游应用领域需求共振，公司发展韧性与成长空间逐步显现。算稳步增长以及多下游应用领域需求共振，公司发展韧性与成长空间逐步显现。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖给予首次覆盖给予“增持增持”评级评级，目标价目标价 71.40 元元。我们预

4、计公司20252027 年归母净利润分别为 9.41/11.14/11.78 亿元，对应 EPS 分别为 1.70/2.01/2.13 元。基于可比公司 PE/PB 估值方法，结合公司在高新电子元器件领域的行业地位与技术优势，按照 2025 年 42 倍PE，给予公司目标价 71.40 元，给予“增持”评级。深深耕高可靠电子元器件，军工配套能力突出耕高可靠电子元器件，军工配套能力突出。公司长期深耕国防科技工业领域，主营业务涵盖基础元器件、电子功能材料、混合集成电路及应用开发等方向，产品广泛应用于航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等国家重点领域以及智能手机、新能源汽车等民用领域。依托完善的产品

5、谱系、稳定的客户基础及较强的系统级配套能力，公司在高可靠电子元器件领域具备领先的市场地位。国防信息化与多下游需求共振，行业景气具备韧性国防信息化与多下游需求共振，行业景气具备韧性。在国防预算持续增长、装备体系向信息化与智能化升级的背景下，高可靠电子元器件作为电子产业链的重要基础环节，需求具备长期支撑。同时，消费电子、汽车电子、工业自动化、通信及医疗电子等多下游领域共同发力，尤其是新能源汽车、电动化与 ADAS 渗透率提升、5G/6G基础设施建设推进，为电子元器件行业带来结构性增长机遇，有效分散单一行业周期波动风险。募投项目夯实产研基础，创新驱动长期发展募投项目夯实产研基础，创新驱动长期发展。公

6、司围绕半导体功率器件、混合集成电路、阻容元件及继电器等核心方向推进募投项目建设，有助于提升高端产品产能与智能制造水平。公司持续加大研发投入，在高可靠无源器件、功率器件、电源模块及关键材料等领域构筑技术壁垒，并通过完善的人才激励与产学研协同机制，推动技术成果转化，为公司长期稳健成长奠定基础。催化剂催化剂：国防预算超预期；募投项目顺利投产。风险提示：风险提示：军品客户集中度较高风险；募投项目建设及产能释放进度不及预期风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 7,789 5,219 5,538 6,185 7,051(