1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 14 Dec 2022 中国机构经纪商中国

2、机构经纪商 China Institutional Brokerage 证券公司再融资情况专题研究-兵马兵马已已动，粮草先行动，粮草先行 Chinese Brokers Refinancing Research Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 中信证券 Outperform 国金证券 Outperform 东方财富 Outperform 国元证券 Outperform 中信建投 Outperform 国联证券 Outperform 中金公司 Outperform 同花顺 Outperform 国泰君安证券 Outperform 第一创业 Neutral 广发证券 Outp

3、erform 华安证券 Outperform 华泰证券 Outperform 中原证券 Neutral 招商证券 Outperform 国泰君安国际 Outperform 中国银河 Outperform 华兴资本控股 Outperform 富途控股 Outperform 交银国际 Outperform 东方证券 Outperform 光大证券 Outperform 兴业证券 Outperform 浙商证券 Outperform 财通证券 Outperform 东吴证券 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 公募基金规模整体下滑，独立销售机构表现

4、依旧强势（Mutual Fund Balance Declined,Third-party Institutions Maintain Solid）(14 Nov 2022)证券行业 2022 年三季报回顾与展望：市场下跌多维度影响券商业绩，三季度净利润环比下滑（Chinese Broker 3Q22 Results Review:Net Profit Fell QoQ amid Market Downturn）(1 Nov 2022)市场化转融资业务试点启动，增强券商转融资业务的灵活性；下调转融资费率 40bps，释放积极的政策信号（Market-driven Refinancing Bus

5、iness Pilot Launched,Enhancing Flexibility of Brokers Refinancing Business;Positive Signal of 40bps Cut in Refinancing Fee Rate）(22 Oct 2022)(Please see APPENDIX 1 for English summary)重资本型业务加速消耗资本，券商融资频率提升。重资本型业务加速消耗资本，券商融资频率提升。券商再融资发行节奏与再融资新规相关性较强，2006-2012 年再融资起步阶段及 2017-2019 年政策收紧期间，年均发行次数分别为 2.8

6、 次及4 次，而 2013-2016 年快速发展及 2020 年以来再度松绑阶段，年均发行分别为 6.6 次及 12.7 次。此外，券商再融资频率的提升也与行业发展周期关系紧密。随着资本市场改革深化、创新业务试点陆续推出，证券行业盈利的重心逐渐从传统通道业务转向资本中介业务，重资本型业务正在加速消耗资本金。从近一年券商再融资的资金用途来看，7 家券商再融资合计募集资金 735亿元，其中 368 亿元计划投入包括融资融券在内的资本中介类业务，占比达 50%。跟投、做市商等制度丰富券商业务线，补充资本备战新业务。跟投、做市商等制度丰富券商业务线，补充资本备战新业务。近几年，一系列政策改革及创新业务