1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）市场价格：市场价格：26.28 元元/股股 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)315 流通股本(百万股)130 市价(元)26.28 市值(百万元)8,276 流通市值(百万元)3,424 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预

2、测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）2,293 3,054 3,768 4,708 5,864 增长率 yoy%36%33%23%25%25%净利润（百万元）276 231 287 358 448 增长率 yoy%58%-16%25%25%25%每股收益（元）0.88 0.73 0.91 1.14 1.42 每股现金流量 0.18 -0.16 0.14 0.42 0.55 净资产收益率 16%12%13%14%15%P/E 30.0 35.9 28.8 23.1 18.5 P/B 4.7 4.2 3.7 3.3 2.9

3、 备注：股价为 2022 年 12 月 19 日收盘价 报报告告摘摘要要 领先的金融科技服务提供商领先的金融科技服务提供商。京北方正式成立于 2009 年，目前主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务，双主业协同发展，深度赋能行业的数字化转型，成为国内领先的金融科技服务提供商。公司业绩表现突公司业绩表现突出，营收高增和业务结构优化并重。出，营收高增和业务结构优化并重。过去五年公司营收复合增速达到近 30%，其中公司第一大业务信息技术服务业务高速增长，2021 年实现收入 18.26 亿元，同比增长 47.6%，占公司总收入的比重由 2016 年的 30%提升至 60%，整体

4、业务结构得到进一步优化，彰显主业增长动能。公司利润端表现亮眼，净利润近五年 CAGR 为 38，整体数据呈现高速增长的趋势。银行银行 IT 投资空间大，投资空间大，大行将引领投资浪潮大行将引领投资浪潮。目前我国银行业 IT 投资规模稳步增长，根据 IDC 的最新数据显示，虽有疫情影响，但 2021 年我国银行业 IT 投资规模突破 1500 亿元，九年复合增速保持在 9.8%。同时大行投入力度更加亮眼，2021 年我国国有六大行总 IT 投入超千亿，其中工商银行、建设银行和农业银行在 2021 年的 IT 投入超 200 亿元。随着数字化转型和金融信创的发展，我国银行 IT投资空间将进一步扩大

5、，大行在其中将发挥引领作用。同时数字人民币的试点正在进一步扩大，APP 周活跃人数大幅上升，相关的升级改造需求也将进一步释放。BPO 业务业务稳定增长，稳定增长，呼叫业务扎根新领域呼叫业务扎根新领域。根据前瞻产业研究院披露的数据显示，目前我国金融 BPO 规模保持平稳增长趋势，从 2011 年的 112 亿元增长至 2018 年的 250 亿元，复合增速为 12.2%。公司 BPO 业务由客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线组成，2021 年收入达 12.3 亿元，同比增长16%，总体保持稳定增长趋势。其中公司呼叫业务四年 CAGR 高达 44.3，除为银行机构服务外，在 202

6、0 年起开始为联通南方二中心客服提供服务，成为公司扩展非金融机构客户的重要业务之一，为公司 BPO 业务进一步发展奠定基础。信息技术服务扶摇直上，信息技术服务扶摇直上，软件产品及解决方案和软件产品及解决方案和云测试平台加码公司竞争力。云测试平台加码公司竞争力。2011-2018 年中国金融 ITO 行业市场规模呈现稳步上升趋势，截止到 2018 年中国金融 ITO 行业市场规模为 1015 亿元。从业务类型看，ITO 仍占主导地位。公司信息技术服务目前由软件产品及解决方案、软件及数字化转型服务和 IT 基础设施服务组成，在 2021 年收入为 18.26 亿元，同比增速达 47.6%。其中软件