计算机行业AI 2026算力系列（二）：从云业务到千问APP阿里算力需求保持旺盛态势-260130（9页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/9 9 Table_Page 跟踪分析|计算机 证券研究报告 计算机行业计算机行业 AI 2026 算力系列算力系列（二）（二）从云业务到千问从云业务到千问 APP，阿里算力需求保持，阿里算力需求保持旺盛态势旺盛态势 核心观点核心观点：在在 AI 商业回报逐步显现的基础上，阿里巴巴或加大商业回报逐步显现的基础上，阿里巴巴或加大 AI 基础设施的投基础设施的投入。入。根据阿里巴巴官网，以 25 年 11 月截止的过去 4 个季度，阿里巴巴在 AI+云基础设施的资本开支约 1200 亿元人民币。一方面，在 AI 加持下，云业务营收增长已明显提

2、速，AI 投资与云业务已开始形成协同效应；另一方面，千问 App 等 AI 产品也有望形成 AI 大模型商业化落地新的增长点。根据根据 LatePost 官网官网，阿里正考虑将未来三年投入到，阿里正考虑将未来三年投入到 AI基建与云计算上的基建与云计算上的 3800 亿元提升至亿元提升至 4800 亿。亿。AI 助推阿里云业务营收增速进一步提升。助推阿里云业务营收增速进一步提升。25Q3，阿里云营收为 398 亿元，同比增长 34.5%，主要由 AI 强劲需求所驱动，AI 相关产品已经连续 9 个季度的三位数同比增长。根据 Omdia 的 中国 AI 云市场，1H25报告，25 年上半年，阿里

3、云在中国 AI 云市场份额位列第一，占比35.8%。阿里云业务收入的高速增长，反映了其 AI 模型和应用的商业化已经开始和资本开支形成协同效应。千问千问 App 有望成为超级有望成为超级 Agent 入口，进一步拉动阿里的算力需求。入口，进一步拉动阿里的算力需求。根据阿里巴巴官方微信公众号，26 年 1 月 15 日，千问 App 宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，上线 400+项 AI 办事功能。随着千问 APP 进化为阿里生态统一的智能入口，从购物下单、出行预订，到本地生活及支付金融服务，每一个被执行的生活任务都有望带来商业价值，将形成比广告或订阅模式更直接、更具长期价值

4、的变现方式。千问 App 的大规模推广，或带来电商交易、金融服务、出行服务相关用户流量的快速增长，有望进一步拉动其对于AI算力的需求。千问系列大模型持续迭代，训练端算力需求旺盛。千问系列大模型持续迭代，训练端算力需求旺盛。自 25 年 4 月以来，Qwen3系列模型已迭代多个版本。26年 1月，阿里巴巴推出的 Qwen3-Max-Thinking 模型进一步增强了自适应工具调用能力，性能比肩 GPT-5.2-Thinking 等模型。后续，随着千问系列大模型的持续迭代，阿里巴巴对于训练端的算力需求仍将保持旺盛状态。投资建议投资建议：千问 App 自 25 年 11 月推出，至 26 年 1 月

5、全面接入阿里生态业务，仅花了 2 个月的时间。作为超级 Agent 入口，千问 App 产品迭代的节奏超出市场预期。我们判断，后续用户生态拓展有望加快。从阿里对算力投入规模的上调，正是反映了其对于千问 App 等 AI 应用后续用户生态和商业拓展的信心。建议关注：网宿科技、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、光云科技、石基信息、聚水潭、千方科技、汉得信息。风险提示风险提示：AI 大模型相关应用竞争加剧，生态体系存在不确定性；AI大模型及相关应用仍需要时间验证其商业回报效果；Agent 相关应用整合的不确定性。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-01-30 相对市场表现相对市

6、场表现 分析师：分析师：刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No.BNX004 021-38003675 分析师：分析师：周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：计算机行业:AI 编程商业化加速，关注本土产业参与方 2026-01-27 计算机行业 AI 2026 算力系列（一）:AI agent 的大规模应用驱动 CPU 和基础软件需求增长 2026-01-23 计算机行业:软件应用引领行业趋势正当时-兼论 DS V4