【华源证券】安培龙（301413）-汽车传感拓展加速，人形机器人机遇将至-260131（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|通用设备通用设备非金融非金融|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵梦妮SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0101 月月 3030 日日收盘价（元）157.39一 年 内 最 高/最 低（元）200.15/62.00总市值（百万元）15,487.49流通市值（百万元）9,246.65总股本（百万股）98.40资产负债率（%）42.05每股净资产（元/

2、股）12.71资料来源：聚源数据安培龙安培龙(301413.SZ)(301413.SZ)汽车传感拓展加速，人形机器人机遇将至投资要点：投资要点：汽车传感产品快速扩张汽车传感产品快速扩张，拓展机器人新兴领域拓展机器人新兴领域。公司已形成热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类产品线，主要应用于汽车、家电、储能、机器人等领域。2025 年前三季度，公司压力传感器产品营收 4.82 亿元，同增 56.64%，占总营收 55.88%，为公司收入占比最大、增长最快的品类。同时，公司紧抓汽车行业发展机遇并持续提升自身市占率，汽车已成为公司第一大下游应用，2025 年前三季度汽车应用实现营

3、收 5.09 亿元，同增 48.02%，占总营收 59.09%。机器人领域已组建上海及深圳两地团队，聚焦于机器人力控传感器的研发。人形机器人人形机器人：布局力传感器核心赛道布局力传感器核心赛道，金属应变片金属应变片+玻璃微熔路线并驾齐驱玻璃微熔路线并驾齐驱。据 GGII数据，2035 年全球人形机器人销量或将超 500 万台，市场规模或将超 4000 亿元，2025-2030 年市场规模 CAGR 约 51.4%。力传感器是人形机器人核心零部件，成本占整机 BOM 约 15%，以 Tesla 机器人为例，全身直线关节和旋转关节各 14 个，拉压力传感器用于直线关节，扭矩传感器用于旋转关节，需求

4、刚性。六维力传感器因其更高的精度及响应速度优势，应用于手腕/脚腕处。其结构设计与材料工艺、解耦算法、标定检测构建较高的技术壁垒。公司力传感器同时具备金属应变片与 MEMS硅基应变片+玻璃微熔两种不同技术路线，兼具可靠性、灵敏度及规模化生产等优势，力传感器已送样多家国内机器人及关节模组厂商。汽车汽车：传感器产品矩阵体系完整传感器产品矩阵体系完整，性能对标国际先进水平性能对标国际先进水平。据中汽协数据，2025H1我国汽车产销量首次双超 1500 万辆，同比分别增长 12.5%和 11.4%。公司汽车领域产品丰富，包括热敏电阻及温度传感器、压力传感器、气体传感器、力传感器等，其中压力传感器构建了

5、MEMS 压力传感器、陶瓷电容式压力传感器、玻璃微熔压力传感器为核心的产品矩阵体系，实现了低、中、高压力量程全覆盖，系列产品性能已达到国际先进水平，对标森萨塔、德国博世等国际头部企业，大批量配套供货北美知名新能源汽车客户、BYD、Stellantis、理想、小鹏、万里扬等重点客户。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.00/1.25/1.58 亿元，同比增速分别为 21.32%/24.88%/26.16%，当前股价对应的 PE 分别为154/124/98 倍。我们选取汉威科技、日盈电子、福莱新材为可比公司，鉴于公司汽车业务持续高速增长，人形机器

6、人业务增量潜力较大，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；行业政策风险。人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；行业政策风险。盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）7479401,2091,5401,956同比增长率（%）19.36%25.93%28.64%27.30%27.05%归母净利润（百万元）8083100125158同比增长率（%）-10.55%3.44%21.32%24.88%26.16%每股收益（元/股）0.810.8