安徽建工-深度报告：打造城乡投资建设服务商有望受益涉房再融资新规、打开成长新空间-221215（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况基本状况 总股本(百万股)1,717 流通股本(百万股)1,717 市价(元)5.07 市值(百万元)8,703 流通市值(百万元)8,703 评级评级：买入买入（首次）（首次）市场价格：市场价格：5.075.07 分析师：耿鹏智分析师：耿鹏智 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080006 Email： 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）56,972 71,

2、340 80,155 97,573 120,191 增长率 yoy%21%25%12.36%21.73%23.18%归母净利润（百万元）816 1,096 1,275 1,571 1,933 增长率 yoy%37%34%16.35%23.19%23.08%每股收益（元）0.48 0.64 0.74 0.91 1.13 每股现金流量-2.71 -3.20 -1.14 0.17 0.87 净资产收益率 5%6%6%7%8%P/E 10.7 7.9 6.8 5.5 4.5 P/B 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄;股价取自 2022 年 12 月 14 日

3、收盘价 报告摘要报告摘要 安徽省安徽省国资旗下国资旗下建筑建筑龙头龙头，营收、净利增速态势良好。，营收、净利增速态势良好。公司实控人为安徽省国资委，于 2003 年在上交所上市，2017 年，公司前身安徽水利吸收合并安徽建工集团，实现整体上市，目前公司涉及设计咨询、建筑施工、检测监理和运营维护等建筑施工全产业链业务。业务结构方面：业务结构方面：以建筑施工和房地产开发业务为主以建筑施工和房地产开发业务为主导导，辅以装配式建筑、，辅以装配式建筑、工程技术服务和水力发电等业务；工程技术服务和水力发电等业务；2021 年，公司基础设施建设与投资/房屋建筑及安装/商品房销售业务营收占比分别 48.0%/

4、26.2%/10.0%。营收保持高增，业绩稳健成长：营收保持高增，业绩稳健成长：2017-2021 年，公司营收由 354.6 亿元增至 713.4 亿元，CAGR+19.1%，归母净利润由 7.8 亿元增至 11.0 亿元，CAGR+8.8%。工程主业势头强劲，工程主业势头强劲，相关多元业务提供成长新动能相关多元业务提供成长新动能。1）建筑施工主业方面：建筑施工主业方面：安徽省积极推动城市建设和产业发展，省内建筑工程承包市场巨大；公司建筑施工主业积累深厚，22Q1-3 新签合同金额达新签合同金额达 951.8 亿元，同比亿元，同比高增高增 69.3%，在手订单丰富，业绩，在手订单丰富，业绩高

5、成高成长可期；长可期；2）房地产业务方面：房地产业务方面：公司产品以合肥等省内城市的中小户型住宅为主，契合国家政策，受市场调控影响较小；核心土储数据回升，助力房地产业务行稳致远，22H1，新增土地储备面积同比高增 90.7%，期末土地储备增长至 824.5 亩；3）装配式建筑业装配式建筑业务方面：务方面：顺应国家政策导向，公司打造以合肥为中心、面向长三角地区的“十字形”装配式建筑产业基地集群，目前有 6 个投产运营和 1 个在建的装配式建筑基地，22H1，装配式建筑产品新签合同额装配式建筑产品新签合同额 4.2 亿元，同比亿元，同比+228.4%，有望成为公司业绩，有望成为公司业绩新新增长点增

6、长点；4）清洁能源业务方面：清洁能源业务方面：公司拥有 7 座控股运营的水电站，已全部建成发电，总装机容量达 24.6 万 kw，在水电领域具备投融建运一体化能力，22H1，水电业务营收和利润总，水电业务营收和利润总额分别为额分别为 1.1 亿元、亿元、0.6 亿元，同比分别高增亿元，同比分别高增 38%、56%；布局 BIPV 领域，下属企业承接公司自有项目，拟在肥东建筑产业化基地厂房屋顶上建设光伏并网站；5）工程工程检检测业务方面：测业务方面：子公司在房建、公路和轨道交通等领域检测能力全省领先，拥有交通检测综合甲级资质，公司业务有望随行业发展实现快速成长。定位城乡投资定位城乡投资建设建设服