【研报】教育产业大语文培训行业专题研究：大语文乘风起龙头强者恒强-20200413[28页].pdf

1、 2020.04.13 大语文乘风起，龙头大语文乘风起，龙头强者恒强强者恒强 大大语文培训行业专题研究语文培训行业专题研究 訾猛訾猛(分析师分析师) 张睿张睿(研究助理研究助理) 021-38676442 021-38031656 证书编号 S0880513120002 S0880118080091 本报告导读：本报告导读： 大语文培训发展空间巨大，大语文培训发展空间巨大，行业壁垒高，行业壁垒高，龙头的马太效应十分明显，份额有望持续提龙头的马太效应十分明显，份额有望持续提 升。升。 摘要：摘要： 投资建议：投资建议：语文培训渗透率低，在政策加持下，素质教育理念不断深 入人心，大语文培训发展空间

2、巨大，近千亿市场规模可期。语文课程 标准化程度低，相较于数学、英语培训难度更大，对教材、老师、课 程设计要求较高， 但这也提升了行业的进入壁垒， 龙头的马太效应十 分明显， 份额有望持续提升。 各大机构纷纷布局， 龙头企业更具优势： 好未来、新东方在网点数量、城市数量、品牌认识、广告投放等方面 优势明显，但立思辰大语文在团队、教材、薪酬等软实力方面竞争力 强，直营加盟双轮驱动，线上线下协同发展，实现快速扩张。推荐标推荐标 的：立思辰的：立思辰（3 300010.SZ00010.SZ） 、好未来、好未来（T TAL.NAL.N） 、新东方、新东方( (EDU.N)EDU.N)。 语文培训方兴未艾

3、，教育龙头和资本双双入场，推语文培训方兴未艾，教育龙头和资本双双入场，推动行业快速发展动行业快速发展。 语文培训渗透率较低，在已有 K12 用户中语文渗透率只有 22%，在已 有学前用户中的渗透率只有 4%，在政策加持下，素质教育理念不断 深入人心，教育龙头和资本双双入场，2018 年一级市场有 22 家大语 文机构参与融资， 获得融资的机构数量快速增加， 说明资本对于语文 培训行业的看好，近八成项目分布在 A 轮融资及更早期。 政策政策加持激发需求加持激发需求，语文培训迎来，语文培训迎来发展发展新机遇新机遇。需求端：语文培训 意识长期不足，中高考改革加速，语文分数占比加大，难度提升，从 应试

4、教育向综合素质教育转变趋势明显， 唤醒学生和家长对大语文培 训的需求。供给端：官方统一语文教材，课程体系有法可依。重视课 程体系研发，将语文教学系统化拆分，实现模式可复制。随着政策改 革和行业关注度提升， 语文教师的培养有了更加宽泛的途径。 与高校 合作或自主研发，建立可持续名师培养体系。 培训龙头各有所长，培训龙头各有所长，行业壁垒高，龙头市场份额有望持续提升行业壁垒高，龙头市场份额有望持续提升。目 前大语文培训行业头部企业主要有立思辰大语文、好未来和新东方。 其中好未来和新东方分别以数学和英语培训起家， 建立起了较为成熟 的覆盖全国的培训体系， 品牌知名度高， 通过在原有网点的基础上增 设

5、课程的方式快速实现语文课程的扩张。 立思辰大语文则是以语文课 程为核心，近年来通过自营+加盟的方式实现扩张。与教育龙头好未 来、新东方相比，立思辰大语文目前在网点数量、城市数量、品牌认 识、广告投放等方面仍有差距，但立思辰在团队、教材、薪酬等软实 力方面竞争力很强，直营加盟双轮驱动，线上线下协同发展，实现快 速扩张，有望弯道超车。 风险因素：风险因素：行业竞争加剧、政策不确定性等风险。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 教育产业行业空间广阔，龙头优势凸显 2020.02.25 教育产业在线教育打破时空限制，加速 渗透 2020.02.10 教育产业教育行业空间广阔

6、，龙头份额 有望提升 2019.09.26 教育产业政策密集，教育产业跨越周期 动能足 2019.02.24 教育产业学前教育发展规划出台，重拳 规范行业发展 2018.11.16 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 教育产业教育产业 行业专题研究行业专题研究 2 of 28 目目 录录 1. 语文培训方兴未艾，巨头纷纷入场布局 . 3 1.1. 行业进入快速发展期，教育巨头纷纷入场 . 3 1.2. 渗透率提升空间大，潜在需求充足 . 3 2. 政策加持需求释放，语文培训迎来新机遇 . 6 2.1.