1、电子&计算机 2022 年 12 月 12 日 龙芯中科(688047.SH)国产CPU引领者，构建自主可控生态体系 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：85.04 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 北京天童芯源科技有限公司/21.53%实际控制人 胡伟武、晋红 总股本(百万股)401 流通 A 股(百万股)31 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）341 流通 A 股市值(亿元)27 每股净资产(元)9.73 资产负债率(%)10.6 行

2、情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 平安观点：CPU国产化先行者，助力中国“芯”自主可控。国产化先行者，助力中国“芯”自主可控。龙芯中科成立于2008 年，前身出自中科院计算机所，2021 年开始市场化运作，2022 年6 月在科创板上市。公司核心业务为处理器的研发及销售，现已构建了面向工控和信息化场景的龙芯 1 号、龙芯 2 号、龙芯 3 号系列处理器及配套桥片的完整产品

3、矩阵。公司重视自主可控，核心软硬件技术均为自主研发，推出自主指令系统 LoongArch，在计算机最底层的指令系统及基础软硬件方面实现自主可控。随着公司产品逐渐成熟、生态逐步完善，2018-2021 年，公司营收爆发式增长，年复合增长率高达 83.9%。随着信创工程逐步拓展，我们预计公司未来业绩持续向好。芯片产品矩阵丰富，横跨工控、信息化两大领域。芯片产品矩阵丰富，横跨工控、信息化两大领域。1）工控领域。公司在该领域技术积累丰富，自主能力强，现已形成从龙芯 1A到龙芯 2K0500 的丰富产品组合，可满足不同细分应用领域的要求，叠加工业自动化对嵌入式CPU 需求旺盛的市场前景，工控类芯片可为公

4、司业绩贡献长期稳定的增长点。2）信息化领域。公司在该领域持续投入，技术水平稳步提升，面向服务器和桌面端推出龙芯 3 号系列产品及配套桥片；公司尤其重视芯片架构的优化升级，最大程度上弱化对最先进工艺的依赖，其 3A5000 产品的单核性能已经超过市场同类可比产品，在如今信创大潮中大有可为，成为拉动公司业绩提高的新引擎。推出推出 LoongArch 自主指令系统，构建独立自主的全生态体系。自主指令系统，构建独立自主的全生态体系。公司始终坚持核心技术自主可控的自主研发道路，经过多年的技术积累，已经在指令系统、IP 核以及配套的操作系统、基础软件等方面构建了完善的基础软硬件架构体系。面对美国对华半导体

5、管制持续加码的现状，自主可控尤为重要，公司自主研发指令系统，从根本上摆脱了美国计算机技术体系；其核心技术均为自研，自主可控程度稳居国内厂商第一梯队；同时，公司重视龙芯平台的技术兼容性，通过二进制翻译实现应用的跨指令集运行，且后续将提供自主编程框架促进软件生态的繁荣。此外，公司重视全生态建设，积极联合上下游合作伙伴，在生态培训、学校教育等方面发力，致力构建独立自主的全生态体系。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1082 1201 1125 2162 3290 YoY(%)122.9 11.0 -6.4 92.2 52.2 净利润(百万元)72 237

6、181 336 456 YoY(%)-62.8 229.8 -23.4 85.2 35.9 毛利率(%)48.7 53.7 58.7 55.2 54.6 净利率(%)6.6 19.7 16.1 15.5 13.9 ROE(%)6.4 17.0 4.5 7.7 9.4 EPS(摊薄/元)0.18 0.59 0.45 0.84 1.14 P/E(倍)475.0 144.0 188.1 101.5 74.7 P/B(倍)30.2 24.5 8.4 7.8 7.1 证券研究报告 龙芯中科公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾