轻工制造及纺服服饰行业周报：泡泡玛特本周两次回购股份、新品热度攀升持续推荐-260125（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分泡泡玛特本周两次回购股份、新品热度攀升，持续推荐泡泡玛特本周两次回购股份、新品热度攀升，持续推荐轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 25 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：张潇分析师：张潇执业证书编号：执业证书编号：S0740523030001Email：分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：邹文婕分析师：邹文婕执业证书编号：执业证书编号：S0740523070001Email：分析

2、师：吴思涵分析师：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)12,745.17行业流通市值(亿元)10,149.48行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、361 度 Q4 流水稳健增长，关注李宁边际改善2026-01-192、优衣库业绩超预期，关注核心供应商晶苑、申洲2026-01-123、延江股份筹划资产重组，继续推 荐 AI 眼 镜 与 个 护 品 牌 出 海 2026-01-05重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A

3、2025E2026E2027E太阳纸业16.161.101.121.201.341.4814.70 14.45 13.44 12.04 10.93买入百亚股份22.280.540.660.751.011.2841.26 33.76 29.82 22.06 17.47买入华利集团49.082.743.292.853.353.9717.91 14.92 17.24 14.64 12.36买入备注：股价取 2026/1/23 收盘价报告摘要2026/1/19-2026/1/23 上证指数 0.84%，深证成指 1.11%，轻工制造指数 4.48%，在 28 个申万行业中排名第 7；纺织服装指数 4.

4、48%，在 28 个申万行业中排名第 6。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（4.95%），包装印刷（4.84%），家居用品（4.37%），文娱用品（3.05%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（8.61%），服装家纺（4.42%），纺织制造（2.08%）。本周内本周内泡泡玛特泡泡玛特两次两次回购股份强化市场信心回购股份强化市场信心，累计金额近累计金额近 3.53.5 亿港元亿港元。与此同时，新品热度持续攀升，1 月 22 日泡泡玛特推出 2026 年情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，作为星星人首个情人节主题产品，该毛绒挂件一经发售迅速售罄，隐藏款溢价超 600%，常规款溢价

5、超 200%。此外，本月推出融合传统木鱼元素与电子发声装置的“PUCKY 敲敲系列”毛绒挂件盲盒同样表现亮眼，上市后迅速登顶社交媒体热搜，目前官网已全部售罄。我们认为情绪消费方兴未艾，潮玩及我们认为情绪消费方兴未艾，潮玩及泛泛 IPIP 衍生赛道通过持续的产品迭代满足消费者多样化的需求衍生赛道通过持续的产品迭代满足消费者多样化的需求。建议关注建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP转型加速+

6、校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。品牌服饰品牌服饰：25Q425Q4 经营表现来看经营表现来看，安踏，安踏 Q4Q4 主品牌短期波动，坚定看好龙头韧性主品牌短期波动，坚定看好龙头韧性，361361 度流水延续健康增长，李宁流水降幅收窄、利润率优于预期度流水延续健康增长，李宁流水降幅收窄、利润率优于预期。本周安踏体育发布 25Q4 营运表现：25Q4 安踏主品牌/Fila/其他品牌流水分别录得低单位数负增长/中单位数正增长/35-40%正增长。25 全年来看安踏主品牌/Fila/其他品牌