1、 DONGXING DONGXING SECURITIESSECURITIES 半导体行业专题：长坡厚雪，国产替代成主旋律半导体行业专题：长坡厚雪，国产替代成主旋律 电子行业电子行业首席分析师首席分析师 刘航刘航 联系方式联系方式：18916349943 执业证书执业证书编号编号：S1480522060001 东兴证券研究所 2022年12月9日 行业研究行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告东兴证券股份有限公司证券研究报告 摘要摘要 通过复盘近十年全球半导体行业牛股，我们得到以下结论：半导体行业牛股具备持续创新能力，这些公司把握住了行业发展机遇，丌断推动科技 进步；另外需要重点考虑竞争格

2、局情况。半导体领域属于充分竞争的市场，竞争格局集中的领域壁垒较高，而高壁垒决定了公司的未来发展。集成电路大基金投资启示：大基金投资是国家意志，一期撬动 5145 亿元地方以及社会资金，主要投资于集成电路制造和设计领域。二期重点向设备材料延伸，目前主要投向一级市场。一期到二期投资，从偏向于制造和设计类企业，到重点投资卡脖子领域，投资回报期预计有所拉长。2023年我们预计国产替代不产品升级主线将贯穿全年，看好IC设计行业回暖，主要逡辑如下：IC设计：全球半导体市场保持持续增长，以4年为参考区间，全球半导体销售额和资本开支通常具有明显的周期特征，2023年半导体板块有望率兇迎来反转。半导体下游通信和

3、消费电子有待转暖，不2015-2016年的情况类似，半导体板块有望率先迎来反转。在模拟IC、MCU和功率半导体领域，国内公司逐步开始进行进口替代和产品高端化迭代升级，未来几年将逐步替代海外厂商份额。投资建议：2023年我们重点看好IC设计行业，我们认为受益于下游消费电子板块回暖，从国产替代维度建议重点关注模拟IC、MCU和功率半导体行业，把握龙头公司的发展机遇，受益标的：圣邦股份、中颖电子、兆易创新、士兰微和立昂微。另外我们持续看好半导体上游材料不设备，推荐沪硅产业、江丰电子，受益标的：拓荆科技、芯源微、华懋科技、格林达。风险提示：产品价格波动、行业景气度下行、行业竞争加剧、中美贸易摩擦加剧。

4、FYiW9UpXmViYoMnPnP9PbP7NpNmMmOmOeRqRnPjMmNnPbRrQmMuOpMoOMYmQqR目录目录 全球牛股启示：投资半导体，我们应该注意什么？全球牛股启示：投资半导体，我们应该注意什么？集成电路大基金投资启示：从重视产业周期到长期布局上游，投资回报期拉长 半导体行业现状：进口替代成主旋律 投资建议与风险提示 1.1.半导体行业牛股启示半导体行业牛股启示 投资半导体，我们应该注意什么？投资半导体，我们应该注意什么？010020030040050060070080090010002012-12-032014-05-092015-10-132017-03-2020

5、18-08-222020-01-292021-07-021.1 1.1 阿阿斯麦斯麦十年十年涨幅涨幅9.79.7倍倍 资料来源：东方财富，东兴证券研究所 ASMLASML全球光刻机龙头全球光刻机龙头 图图：ASML十年股价（截至十年股价（截至2022年年12月月1日）日）1.1 1.1 新新思科技思科技十年十年涨幅涨幅9.799.79倍倍 0501001502002503003504004502012-12-032014-03-062015-06-052016-09-022017-12-042019-03-082020-06-082021-09-07资料来源：东方财富，东兴证券研究所 新思科技

6、新思科技全球全球EDAEDA龙头龙头 图图：新思科技十年：新思科技十年股价（截至股价（截至2022年年12月月1日日）0501001502002502012-12-032014-03-062015-06-052016-09-022017-12-042019-03-082020-06-082021-09-071.1 1.1 德州德州仪器仪器十年十年涨幅涨幅6.826.82倍倍 资料来源：东方财富，东兴证券研究所 TITI全球模拟电路芯片龙头全球模拟电路芯片龙头 图图：德州仪器十年：德州仪器十年股价（截至股价（截至2022年年12月月1日日）0204060801001201401601802002