【市值风云】宁德时代（300750）-赌对了！富临精工：巨亏23亿后，宁德豪掷31亿入股-260127（11页）.pdf

1、导语：手握技术、订单与巨头背书，站在了一个更具确定性的新起点上。作者：市值风云 App：木鱼 赌对了！富临精工：巨亏 23 亿后，宁德豪掷 31 亿入股 一家曾经的传统汽车零部件企业，如何搭上磷酸铁锂材料赛道？又是什么让全球动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）愿意砸下 31.75 亿元全额认购其定增？富临精工（300432.SZ）的故事，或许能成为一个制造业转型升级的正面案例。一、宁德 31 亿入股，供应商变大股东 2026 年 1 月，富临精工发布公告，宁德拟以 13.62 元/股的价格，认购公司 2.3亿股股份，募集资金 31.75 亿元。发行后宁德将持有公司 12%的股份，成为仅次

2、于实控人安治富的第二大股东。从产业链层面，这次合作更像是上下游的深度绑定。根据协议，双方将在磷酸铁锂材料、新能源汽车智能电控、储能热管理以及机器人等多个领域展开合作，双方将共享研发资源。宁德将加强对富临精工高压实密度磷酸铁锂产品的采购力度，并将其导入更多终端动力及储能电池项目。（来源：富临精工公告）此次募资将用于年产 50 万吨高端储能用磷酸铁锂项目、新能源汽车电驱动系统关键零部件项目、机器人集成电关节项目等。（来源：富临精工公告）双方还约定，未来 3 年，宁德将向富临精工采购不低于 300 万吨磷酸铁锂。截至 2025 年中报，富临精工高实密磷酸铁锂年产能为 30 万吨/年。其实，这不是富临

3、精工与宁德的第一次合作。2024 年 8 月，宁德支付预付款 5 亿，支持富临精工江西基地 7.5 万吨/年产能建设，并承诺 2025-2027 年每年至少采购 14 万吨磷酸铁锂。2025 年 6 月，富临精工子公司江西升华与宁德修订业务合作协议，将供货延长至 2029 年，年度采购量不低于承诺产能的 80%。同年 9 月，宁德向江西升华支付 15 亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量，并支持其布局原材料建设。对于富临精工来说，这不仅意味着更多的订单和市场，也说明了其转型的成功与否。二、跌跌撞撞转型 但转型过程并非一帆风顺。富临精工创立于 2004 年，最初专注于汽车发动机零部件的研发与制造，

4、是国内较早进入可变气门系统（VVT）领域的企业之一。2015年，面对新能源汽车的崛起，富临精工通过收购江西升华进入锂电正极材料领域。转型免不了踩坑。2019 年，受行业洗牌影响，江西升华业绩不及预期，富临精工一次性计提了 15.5 亿商誉减值损失、以及 9.1 亿坏账损失，当年的归母净利润因此巨亏 23.2 亿，成为上市以来最大的业绩黑洞。转折出现在 2022 年。这一年，富临精工实现高压实密度磷酸铁锂材料的技术突破和规模化生产，并通过宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等头部企业的认证，并实现批量供应。同时又赶上主流车企（如特斯拉、比亚迪）加速高能量密度车型切换，带动高压实磷酸铁锂材料需求爆发。也是在

5、这一年，锂电正极材料正式超越汽车零部件，成为富临精工的第一大业务板块。（来源：Choice 数据）好景不长，2023 年，碳酸锂价格从 2022 年高点 60 万元/吨跌至 18 万元/吨，跌幅 70%。富临精工磷酸铁锂产品售价同比大幅下降，同时计提近 6 个亿的原材料大额跌价准备。2024 年至今，富临精工持续增长，原因有锂电材料的价格复苏、也有汽车零部件的增量贡献，具体原因会在下文细说。总之，从这几年的起起落落，基本上能够猜出富临精工的业绩全貌。现在就剩一个问题了，富临精工是否彻底从之前的泥潭里爬出来了？三、“单脚跳”转向“双腿跑”1、高压实密度磷酸铁锂 富临精工在磷酸铁锂领域的核心竞争力

6、来自其独特的技术路线草酸亚铁工艺。这一工艺相比传统的磷酸铁法、硫酸亚铁路线，能够生产出压实密度达 2.6g/cm及以上的高压实密度磷酸铁锂材料，而行业平均水平仅为 2.4g/cm。高压实密度意味着什么？简单来说，压实密度越高，单位体积内活性物质越多，电池的能量密度就越高，电动车的续航里程也就越长。特别是长续航、快充等高性能铁锂电池，对于压实密度的要求更高，因此这也是宁德时代这些头部电池厂商更偏爱的技术方向。目前，市场公认的主流高压实磷酸铁锂是第四代产品。当前能够稳定生产第四代产品的企业并不多，仅有湖南裕能、龙蟠科技、德方纳米、富临精工等少数几家厂家。根据