国内高频指标跟踪（2026年第4期）：开工热度延续-260125（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.01.25 开工热度延续开工热度延续 Table_Authors 李林芷李林芷(分析师分析师)021-23185646 登记编号登记编号 S0880525040087 邵睿思邵睿思(研究助理研究助理)010-83939827 登记编号登记编号 S0880125070011 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 集中开工热度高 2026.01.18 新

2、任美联储主席人选再生变数 2026.01.18 美国：消费者信心持续修复 2026.01.11 开年经济温和回暖 2026.01.11 元旦“微度假”热度高 2026.01.04 国内高频指标跟踪（2026 年第 4 期）本报告导读：本报告导读：多项财政金融协同促内需政策密集落地多项财政金融协同促内需政策密集落地，实体端实体端开工热度开工热度延续延续，消费结构分化，消费结构分化。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周多项财政金融协同促内需政策密集落地，涵盖中小微、消费、设备更新、服务业、民间投资及养老领域，以财政贴息为主要工具系统支持内需。政策力度偏温和，更强调通过贴息与风险分担

3、精准降成本、稳预期。消费端聚焦服务消费与“投资于人”，投资端托底中小微与民间投资，助力稳定增长与就业。高频数据显示，实体端开工热度延续，出口景气度较高，消费结构分化。基建与地产赶工带动钢铁、水泥等建材数据明显强于往年，生产端钢铁、汽车等维持高位运行；外贸景气度较高，港口运行与运价整体偏强。消费端商品消费受春节错位同比走高，服务消费有所回落。专项债发行节奏平稳，二手房成交同比改善，或因政策与节前需求释放带动成交回暖。物价端，工业品价格小幅回升。流动性保持合理充裕，利率小幅波动，美元走弱带动人民币阶段性走强。风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免

4、责条款部分 2 of 5 目录目录 1.财政金融协同支持扩大内需.3 2.周度高频数据速览.3 3.本周重点数据日历.4 4.风险提示.4 0YVZsMtPpPuNtQzQyQoMnR9PdN6MmOmMsQrPfQrRpOfQmOqP8OoPoPNZoMpMNZnPwO宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5 1.财政金融协同支持扩大内需财政金融协同支持扩大内需 1 月 25 日当周，财政金融协同促内需相关政策文件密集公布，覆盖中小微企业、个人消费、设备更新、服务业主体、民间投资及养老消费等领域，体现以财政贴息为主要手段，对内需进行系统的支持。具体看，新增政策包括中小

5、微企业贷款贴息、民间投资专项担保、支持民营企业债券风险分担机制。优化政策则体现在设备更新贷款贴息扩大贴息范围；服务业经营主体贷款贴息增加贷款额度、增加涉及的消费领域；优化个人消费贷款贴息，纳入信用卡、新增经办机构；养老服务消费补贴全面实施等。从政策力度看，本次政策整体偏温和，并非大规模刺激；从政策逻辑看，更强调通过贴息与风险分担等方式，精准降低融资成本、改善微观主体现金流与预期。消费端，注重投资于人和服务消费，结合发改委新闻发布会，结合发改委新闻发布会表态，服务业已成为扩内需的重要抓手，2026 年将推动实施服务业扩能提质行动，持续加大对服务业优质发展的政策支持。投资端，托底中小微企业与民间投

6、资，有助于稳定投资和就业预期。2.周度高频数据速览周度高频数据速览 实体方面，实体方面，开工建设延续高热度开工建设延续高热度，并带动相关产业生产，外贸景气度较高，并带动相关产业生产，外贸景气度较高，消费消费结构分化结构分化。消费端，消费端，商品消费中汽车零售量、纺服成交量因春节错位同比读数明显上升，环比延续季节性走势；服务消费整体有所回落，拥堵延时指数同比回弹。投资投资端端，开工建设延续高热度。开工建设延续高热度。专项债上周发行 644 亿，1月累计发行 1746 亿，与 2025 年 1 月同期基本持平。地产二手房成交面积超季节性上升，同比边际改善，或是春节前购房需求集中释放及换房个税退税优