交通运输行业：多因素催化航空旺季可期持续关注油运投资机会-260124（24页）.pdf

1、评级：增持（维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要航空机场：人民币升值缓解成本压力，巴西、菲律宾免签或利好国际需求。数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月19日-1月23日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2245.80、2221.80、1661.00、773.60、536.80、338.80、356.20架次，周环比分别+0.31%、-0.12%、+3.03%、+3.25%、+0.63%、+5.12%、-2.22%，同比分别-13.79%、-12.90%、-2.57%、-8.88%、-1.56%、-14.69%、-4.36%。2）平均飞机利用率：1

2、月19日-1月23日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.70、7.90、7.80、8.60、9.20、7.90、6.40小时/日，周环比分别持平、持平、持平、-1.15%、+1.10%、+2.60%、持平，同比分别-15.38%、-15.05%、-6.02%、-10.42%、-6.12%、-18.56%、-9.86%。本周观察：1截至1月23日，美元兑人民币即期汇率为6.96，周环比下降0.07%，年同比下降4.44%，人民币汇率的升值将有效缓解航司的汇兑压力。2对华免签国家进一步增加。当地时间1月23日，巴西总统宣布，将对中国公民部分短期签证类别实行免

3、签。此前，菲律宾外交部宣布自2026年1月16日起，中国公民可免签入境菲律宾，停留时间最长为14天。巴西及菲律宾的免签进一步增加了对华免签国家的数量，有望进一步催化国际航线需求释放。春运旺季即将来临。2026年春运将于2月2日正式启动，至3月13日结束。根据民航局预测，2026年春运全国民航旅客运输量有望创历史新高，预计达到9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3%；全国民航预计保障航班78万班，日均19400班，同比增长5%。今年春节偏晚或导致不同人群返程节奏出现分化，目前全国高校寒假正陆续开启，预计学生群体的出行有望带动市场需求提升。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续反内卷及春

4、运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性

5、的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：12月快递公司量价同比增速分化趋势延续。数据跟踪：1月12日-1月18日，邮政快递累计揽收量约40.73亿件，周环比.0.83%，同比11.82%；累计投递量约40.82亿件，周环比.1.85%，同比.9.55%。本周观察：112月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为182.1、14.76、28.84、25.01、21.48亿票，同比分别+2.3%、+9.33%、+9.04%、+11.09%、-7.37%；单票收入分别为

6、7.63、13.81、2.25、2.33、2.15元，同比分别-1.56%、-5.09%、-1.43%、+15.35%、+5.91%，环比分别+0.004、+0.34、+0.01、-0.08、-0.01元。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。21月19日，圆通速递发布关于5%以上股东大宗交易减持股份结果的公告，杭州灏月在2025年11月7日至2026年1月19日期间，通过大宗交易方式转让公司68,450,994股无限售条件流通股，转让股份数量占公司总股本的2%，杭州灏月本次减持股份计划已实施完毕，当前持股比例7.06%。1月23日，极兔速递发布公告，全