【国联期货】橡胶周报：BR异军突起，产业悲观气氛正在消散-260124（21页）.pdf

1、橡胶周报橡胶周报BR异军突起，产业悲观气氛正在消散黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682026年1月24日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013BR异军突起，产业悲观气氛正在消散策略观点观察远月合约的买入时机（2026宽松预期显著，对价格的拉动力显著）运行逻辑1、平衡表：橡胶正在季节性累库，但累库似在放缓。根据泰媒，泰国洪水、泰柬冲突影响橡胶减产逾4.4万吨。2、天然胶供应：东南亚产区逐渐进入季节性减量阶段，国内产区停割。关注合成胶供应以及替代情况。3、进口（1）2025年12

2、月份我国天然橡胶进口量环比增加24.84%，因海外旺季。（2）关注我国与非洲建交国、泰国零关税的执行情况，此外EUDR推迟。（3）2025年我国从科特迪瓦进口标胶约52万吨，同比增15.5万吨（+43%）。4、需求：本周轮胎开工半钢增全钢降。欧盟对华乘用车胎及轻卡轮胎的双反政策仍存在变数，半钢胎或将抢出口。关注国家收储政策。关注国家收储政策。5、库存：天然橡胶社库127.3万吨，环增1.7万吨（增库速度有所放缓），其中深色胶增1.5万吨。6、合成胶方面，原料丁二烯周度港库大降（市场预估原料端出现根本转变），进口有逐步缩量预期、走势偏强，顺丁胶开工和库存高位。7、估值：天然橡胶利润修复至120元

3、/吨，泰标胶利润亏约65美元/吨。风险提示1、宏观；2、物候条件；3、原油价格波动。4核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪0256原料表现大幅弱于上年同期数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所3040506070809001-0101-1601-3102-1503-0103-1603-3104-1504-3005-1505-3006-1406-2907-1407-2908-1308-2809-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-26泰国胶水2022202320242025202630354045505560657001-0101-1601-31

4、02-1503-0103-1603-3104-1504-3005-1505-3006-1406-2907-1407-2908-1308-2809-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-26泰国杯胶20222023202420252026-505101520253001-0101-1601-3102-1503-0103-1603-3104-1504-3005-1505-3006-1406-2907-1407-2908-1308-2809-1209-2710-1210-2711-1111-2612-1112-26泰国胶水-杯胶20222023202420252026

5、7RU估值已经非常合理数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所900011000130001500017000190002100001-0101-1702-0202-1803-0503-2104-0604-2205-0805-2406-0906-2507-1107-2708-1208-2809-1309-2910-1510-3111-1612-0212-18RU主力20222023202420252026-2500-2000-1500-1000-5000500100001-0101-1702-0202-1803-0503-2104-0604-2205-0805-2406-0906-2507-1

6、107-2708-1208-2809-1309-2910-1510-3111-1612-0212-18全乳-沪胶主力20222023202420252026-1000-500050010001500200001-0101-1702-0202-1803-0503-2104-0604-2205-0805-2406-0906-2507-1107-2708-1208-2809-1309-2910-1510-3111-1612-0212-18全乳-泰混20222023202420252026-3000-2000-1000010002000300001-0101-1702-0202-1803-0503-2